■ 评级简报 Report

　业绩低点已过

　电子数据取证龙头

　安徽合力（600761）

　业绩低点已过

　瑞银证券研究报告指出，预计叉车需求将随工业企稳而逐步回升。2004至2011年间，我国叉车保有量年复合增速为23.8%，与工业总产值增速22.7%基本吻合。预计随着工业总产值增速稳步增长，以及工业搬运机械化率的提升，我国2012-2014年叉车销量增速将分别为-9.11%、17.47%和18.33%。

　公司经营稳健，财务状况良好。2012年前三季度，公司收入45.24亿元，同比下降8.28%；净利润2.67亿元，同比下降11.87%，每股收益0.52元，毛利率17.84%，同比上升0.71%，费用率基本持平。公司三季度经营性现金流为3.06亿元，同比增长45.23%。在行业销量下滑的背景下，良好的财务状况表明公司具备良好的营运能力。

　公司市场份额稳定，原材料价格低位应有利于毛利率稳定。今年以来，公司市场占有率为23.7%，同比增长0.9个百分点。叉车毛利较低，估算其中钢结构占成本的45%，因此毛利率将主要受钢价影响。钢铁价格未来大幅上涨概率较小，有利于毛利的稳定。上调公司评级至“买入”，下调公司2012-2014年每股盈利预测至0.69、0.80、0.92元。

　美亚柏科（300188）

　电子数据取证龙头

　中投证券研究报告指出，公司致力于解决电子犯法、犯罪中的电子数据取证分析问题，是国内电子数据取证的龙头企业，市场占有率约50%。电子证据被列入法律使得电子取证行业地位大幅提升，公司逐步打开工商、税务等市场，推出云服务面向非政府的普通消费者。预计公司2012-2014年EPS为0.76元、1.08元和1.54元，给予“强烈推荐”评级。

　电子证据相关法律不断完善的趋势明朗，电子取证普及率不断提高，行业将长期处于成长期。电子证据被列入刑诉法和民诉法，说明国家已意识到电子证据的重要性，行业成长性确定。2013年1月1日电子证据在民诉法生效，非公安市场迎来爆发。

　公司通过横向和纵向发展，目前在全国有20个办事处，各地区收入均有较大增长，公安除网监的其他部门采购增加，工商、税务、检察院等行业渠道与公安相同产生协同效应。公司不断推出新产品能够保持高毛利率，加大研发未来有望压缩换机周期到3年以内。国外电子数据取证市场2005-2011年CAGR约24%，国内有望复制其快速成长的故事。

　金科股份（000656）

　坐享区域发展潜力

　浙商证券研究报告指出，从区域角度看，重庆区域市场是公司2012-2013年业绩来源的主战场，预计房地产结算收入分别为50.37亿元和74.18亿元，占房地产业务收入比重分别为48.54%和53.33%；预计对应的净利润分别为6.2亿元和10.23亿元，占房地产业务净利润比分别为44.06%和51.02%。

　从项目角度看，预计2012年对公司净利润贡献最大的3个项目分别是金科东方王榭、湖南东方大院和重庆阳光小镇，合计净利润约4.71亿元，占房地产业务净利润比重约33.46%；预计2013年对公司净利润贡献最大的3个项目分别是重庆太阳海岸、苏州金科王府和北京廊桥水岸，合计净利润约为9.01亿元，占比房地产业务净利润比重约44.92%。

　对未来重庆区域房地产市场的发展潜力应更加乐观。重庆城市定位高端与区域内经济发展相对不平衡，造就房地产行业发展的纵深潜力巨大。一方面，重庆有近50%的人口处于人均GDP在3000-8000美元区间，处于住宅地产快速和平稳发展阶段；另一方面，重庆有超过2/3人口处于30%-70%城市化水平中，区域城市化进程加速发展中，推动对商品房需求。预计公司2012-2014年EPS分别为1.29元、1.82元和2.61元，给予“增持”的投资评级。