□本报记者 孙见友

　11月融券余额环比大幅增长6.68亿元，风头一举盖过此前持续领跑的融资交易，这在融资融券推出以来还是首次出现。截至11月30日，沪深融券余额快速攀升至23.92亿元，创出历史新高。分析人士指出，11月大盘不断刷新年内新低，在一定程度上刺激了投资者参与融券交易的意愿，这最终促成了当月融券增长主导“双融”市场的局面。

　融券规模向融资靠拢或是趋势

　11月份融券市场交易异常火爆，在很大程度上左右了参与“双融”交易投资者的视线。数据显示，整个11月份，沪深两市融券余额环比净增长6.68亿元，带动融券余额攀升至23.92亿元，一举创出历史新高。反观当月的融资交易，则呈现相对冷清状态，因为11月份融资余额不增反减，累计净减少额达到5.26亿元，拖累融资余额回落至747.45亿元。

　分析人士认为，融券余额快速增长之时，融资余额却出现回落，似乎从一个侧面折射出11月份投资者偏爱融券交易。

　值得注意的是，如果不考虑增减的方向，仅从11月份变动额来看，融券交易的变动额竟然超过了融资交易，这种现象在2010年3月融资融券启动以来还是首次出现。

　山西证券策略分析师杜亮指出，11月融券变动规模首次超过融资，与短期投资者倾向于追捧融券有关，近期大盘反弹时机构投资者参与热情不是太高，在缺少机构资金参与下，融券对市场和投资者心态影响较大，不少投资者倾向于融券卖出，又在某种程度上强化了市场短期的弱势运行特征。

　展望后市，杜亮认为，如果目前的单边下行态势不发生改变，或者说投资者的弱市心态不发生改变，融券增长势头超越融资增长的情况可能会延续。就目前情况来看，融券余额只有23.92亿元，而融资余额却有747.45亿元，这显然是一种不平衡。杜亮指出，目前融券与融资相差悬殊，可能与融资和融券的便利性有一定的关系，剔除这一因素后，在市场多空势均力敌之时，融资与融券应该是大致平衡的；而在市场出现下跌时，融券增长可能比融资增长要快，结合目前市道来看，未来融券向融资规模靠拢应该是一个长期的趋势。

　短期融券

　心理影响大于实质影响

　从实际交易层面来看，融券的赚钱效应似乎是其被追捧的直接原因。信达证券研发中心副总经理刘景德认为，近期市场持续疲软，个股层面黑天鹅事件频出，比如说白酒“塑化剂风波”就引发了某些个股大幅调整，导致股票层面整体赚钱效应趋弱，而此时融券仍有赚钱效应，这是投资者当前青睐融券交易的重要原因。

　在融券增长较快局面下，其对市场将产生什么样的影响呢？刘景德指出，短期融券增长较快，可能将持续一段不太长的时间，就长期来看，融资依然将占据主导地位。目前20亿左右的融券规模对市场的影响主要是在心理层面，因为市场心态整体都是惊弓之鸟，只有数十亿元规模的融券实质影响其实并不大。

　除此以外，从融资与融券余额出发，似乎不能简单得出多空谁占上风的结论，要想更好地把握市场风向，还需要将融资与融券数据与增量资金变动进行结合。针对这一点，杜亮指出，假如融资资金没有用来买股票，就有可能造成融资和融券规模不相匹配，由于目前融资成本不是太高，部分投资者有可能会将这一成本较低的资金用于其他方面，假设某投资者将融来的资金买入自己想要持有的股票，而将此前持有的同一股票在二级市场上卖出，就有可能间接将这一资金盘活并转作它用，假如这种情况出现，那么融资余额就不一定等同于二级市场的增量资金，而融资余额与融券余额表面上的差距也不能与投资者的多空看法直接划上等号。

　融券余额逼近24亿元

　月度融券余额净变动

证券简称 融券截止日余额（元） 融券截止日余量（股） 融券期间卖出量（股） 融券期间偿还量（股） 融券净卖出量（股） 截止日融资融券余额（元）

民生银行 １１７７５１３６０ １８７２０４０７ ４０３８４２８９ ２８８９３０３１ １１４９１２５８ １１９０３２４８８６

易方达深证１００ＥＴＦ １８１９５９９４ ３６３９１９８７ ７５６３４４３１３ ７４６２８５６３０ １００５８６８３ １３１７５４３７４

农业银行 １９９２８１７１ ７６６４６８１ ６８５０８８１８ ６０９７７９３７ ７５３０８８１ ７５７４０７９１

万科Ａ ７１３０９２４６ ８１４９６２８ ６０７６１７０４ ５４８０７５５０ ５９５４１５４ ３１４４３２７４３

华夏中小板ＥＴＦ ３７６５７９３１ ２１８３０６８３ ６９３３２１３６ ６４４２６０２３ ４９０６１１３ １０２１０３００９

中国中铁 １７０８９５１０ ５９７５３５３ ２４４１９３０２ １９９５１６４９ ４４６７６５３ １９９０６０７１９

华夏上证５０ＥＴＦ １７６４４０６３ １１４２７５０２ ３９３３６８５２６ ３８９５６６２７４ ３８０２２５２ ４７７６７５１９４

华安上证１８０ＥＴＦ ４１９２６３２ ８９９７０６５ ５３３７１７９３６ ５３０５６７３３６ ３１５０６００ １８１６８８３２５

保利地产 ７１５９２１７３ ６２４１６８９ ２５７４５８３５ ２３０９０５２３ ２６５５３１２ ４８８６９４５６５

武钢股份 ６２９２４３６ ２３７４５０４ １０１５４７８８ ７９２４３８４ ２２３０４０４ ９２０２９００２

中国铁建 １８７１５０１２ ３４７２１７３ １７２８８４１３ １５２３７９７７ ２０５０４３６ １７０１７３０５６

中联重科 ３６６３５３５７ ４６０８２２１ １７７５７５６９ １５８２０９２４ １９３６６４５ ６３９８３７４６１

海通证券 ３３８２３１２８ ４２７５９９６ ２９２３０１１５ ２７３５９１８３ １８７０９３２ ７３６１５１５４４

中国南车 １７８４２０３４ ３７３２６４３ １８５７２４５７ １６７５９５３２ １８１２９２５ ２７３８６３６１１

中国太保 ４３５８０１９１ ２５９４０５９ １０８３５１１４ ９０３６６６９ １７９８４４５ ３４７１２６３６９

金地集团 １５５９４５１８ ２９４７９２４ ２９４５９９９４ ２７８１４２１６ １６４５７７８ ３７５６９１６５９

建设银行 １０１８５６４２ ２４４２６００ １１７２０５７３ １０１３９２７３ １５８１３００ ９９９４８９００

上汽集团 ２９９８５３６５ ２１３１１５６ ９３８５６８４ ７９３８３４１ １４４７３４３ ２１５１５７４６５

三一重工 ２９５８２１２８ ３６２９７０９ １１８７５４０３ １０５０６１２５ １３６９２７８ ４１９９７０９９０

中国重工 ７３１８０７７ １８１５９００ ５４００８９０ ４０８０４７０ １３２０４２０ ３１４３８５３６０

华泰证券 １７２３４２４９ ２２７０６５２ １２６７５９３１ １１４６００２２ １２１５９０９ ３６４４４７１１０

中国化学 １２９２０５１１ １８２４９３１ １２６１９１６２ １１４３７８７３ １１８１２８９ １８１２３４５２４

同方股份 ９８５２８５７ １４６８３８４ ３４８３５７１ ２３２０２０７ １１６３３６４ ４３３１７４２１７

招商银行 １９３７６９１６ １９３３８２４ ５１７９４７５ ４０３２６０７ １１４６８６８ ８０１３８３４６９

中国铝业 １０６０６５８６ ２３１０８０３ ８５８３７１３ ７５２８４３４ １０５５２７９ １０１１３７９３３

华泰柏瑞沪深３００ＥＴＦ ６０７５７９６２ ２８０６３７２４ ３０６７０２８５９３ ３０６５９８５８４６ １０４２７４７ １０６７７２５１２６

中国北车 １３６１４２０８ ３２１８４８９ ２２８２９８９２ ２１８２７６０３ １００２２８９ ２６２３５１７６１

中金岭南 １１２９９９００ １５２０８４８ ７６４５２９９ ６７１６０７９ ９２９２２０ １２４２７５３６７

伊利股份 ３６４９１０５２ １８３５５６６ ６６３７１０７ ５８１４８３４ ８２２２７３ １５２９６７１４２

南方深成ＥＴＦ ２００１５４６ ２４７４１００ ３０６１３９６６ ２９８１３７０３ ８００２６３ ２０１６５９０１

中国远洋 ９９５２４９６ ２３６９６４２ ７４６６３９６ ６６６７６４１ ７９８７５５ １２６５２２９７４

川投能源 ７５７８８４８ ９９３２９６ ４６９４６６２ ３９４６７６４ ７４７８９８ １２９４６７９２７

中国联通 ２８１６５４５ ８８８５００ ７１９８８９９ ６４９１５９９ ７０７３００ １００６８８３６８８

华侨城Ａ ９８９６５８４ １７３０１７２ ２１１２７１７２ ２０４３９０９６ ６８８０７６ １５８３５３３５９

复星医药 ８０３０２３８ ８７００１５ ３０３３８７０ ２３５５３５８ ６７８５１２ １７２９５７７３２

　11月份融券净卖出量居前的证券