□壹私募网研究中心 周之平

　进入10月以来，保持股市稳定成为资本市场的关键词，投资者期盼出现一波行情。但鉴于股市过往多次“一致预期”未能兑现的经历，这一次绝大多数阳光私募相当谨慎。

　壹私募网研究中心数据显示，截至10月31日，纳入统计的802只非结构化的阳光私募产品月平均收益-0.34%，低于9月0.07%的平均收益。有340只产品实现了正收益，数量上较9月的400只出现小幅下降，但有三只私募收益超过10%，数量超过9月，业绩收益分化明显。

　八成私募看淡行情

　事实上，壹私募网研究中心在9月末对10月行情的调研中，就已经看出私募对于所谓预期中行情的不屑一顾，看平和看空的私募加起来超过80%，仅有不到20%的私募看多。

　阳光私募这样的后市研判决定了操作策略的保守和谨慎，平均仓位一直维持在45%以下，部分私募尽管看好短期反弹，但在操作上慎之又慎，典型的“看多做空”。更有多家私募认为，未来上证综指将会跌破1800点，甚至直指1664点，因而空仓应对。

　对此，深圳某大型私募基金投资总监表示，保持股市稳定的资金介入后，注定会看好“两桶油”，导致指数走势失真，难以反映市场整体情况。而当大盘徘徊时，或有局部热点产生，但这些投机性机会转换频繁，做错的概率非常大，与其这样还不如休息。

　另一种较为普遍的看法是，在9月首尾两次被脉冲式的行情诱多后，私募经理对10月的无量行情能走多远始终抱有怀疑态度，做多意愿明显不足，对仓位和风控的把握非常严格。

　更让私募感到不安的是，尽管10月大盘反弹趋势明显，也曾出现两天1%以上的大涨，但资金量除了个别日子外，大多呈现净流出。

　“多则30个亿，少则10几个亿，一周行情资金最多流入1天，其余4天都是流出，这样的行情怎么能走远？这只能说明大资金借机出逃，别无其他理由。”北京某私募基金策略总监长期跟踪资金与指数变化，他对于尴尬的10月行情这样无奈地表示。

　正收益私募打一枪就走

　一个事物用两种逻辑、两个角度看，就会得出不同的结果。虽然部分阳光私募基金对于10月行情不看好，但他们认为部分热点具备阶段性的操作机会，“可以打一枪就走”。因而积极做多，这使得私募业绩分化加剧，形成“饿死胆小的撑死胆大的”局面。

　10月行情中，李雅非的红山1期以10.96%收益领跑，其后则分别为金贤昌的金河新价值成长1期10.50%的收益和锐集1号的10.06%收益。10月私募的最高收益较上月冠军的10.28%有微幅上升。上述3家私募基金的投资策略趋同，都擅长精选个股。

　我们以金河新价值成长1期为例，该基金今年表现相当活跃，属于榜单上的常客，但基金的稳健性欠佳，最大回撤甚至达到21%以上，这样的走势足以表明该私募策略的投机性较强，而风控明显不足。

　如果从榜单的前20名看，我们还会发现大名鼎鼎的泽熙投资有两只产品入围，由此可见不论趋势如何，总有一些艺高人胆大的私募基金会表现抢眼。

　其实，市场化的本质就是尊重趋势、尊重市场的选择，虚假的指数游戏，很难改变市场运行的趋势和节奏，反而会让不知情的投资者受伤。