□本报记者 李波

　继9、10月份持续回落之后，国内农产品批发价格总指数11月以来小幅震荡回升。海外方面，CRB现货和期货指数11月以来呈现横盘震荡格局。分析人士预计，年内最后两个月，基于天气原因和消费旺季，以农产品为代表的国内物价可能会出现季节性反弹，不过幅度不会太大，通胀水平在10月份触底之后可能会稳中趋升。

　农产品价格11月以来震荡反弹

　根据农业部公布的数据，农产品批发价格总指数在经历了7、8月份的上涨之后，于9、10月份持续下行。截至10月31日，该指数收报182.50点，相较8月31日的203.30点下跌了10.23%。而11月以来，该指数开始震荡回升，11月13日升至185.20点，之后两个交易日小幅盘整。截至11月15日，农产品批发价格总指数收报184.80点，较10月底小幅上升1.26%。

　与此同时，生猪价格在连续回落五周之后企稳回升。截至11月9日，22个省市的生猪平均价格收报14.49元/千克，较前一周的14.43元/千克小幅走高。尽管生猪价格有所企稳，但有业内人士指出，去年高猪价高盈利刺激母猪存栏增长，在存栏量处于高位的大背景下，预计猪价在2013年上半年之前可能都将处于整体回落的周期，季节性的上涨不会改变周期回落的大方向。

　国际大宗商品价格方面，继8、9月份震荡盘升之后，CRB现货价格指数和期货指数在10月双双震荡回落，而11月以来则呈现横盘震荡的走势，波动幅度不大。具体来看，11月以来CRB现货指数先抑后扬，截至11月14日收报477.31点，较10月31日的476.16点小幅回升；CRB期货价格指数则上下波动，截至11月14日收报562.09点，较10月31日的563.88点小幅下降。

　年底通胀压力可能小幅上升

　10月份农产品和生猪价格的下降令食品端新涨价因素继续回落，而QE3边际效应的递减和风险偏好的回落也令大宗商品持续疲弱，从而减轻了输入性通胀压力，再加上10月CPI翘尾因素为年内最低水平（除12月的0%之外），因此10月通胀水平继续探底。

　而从11月前半月的物价走势来看，农产品价格和猪肉价格都出现了小幅回升，不过大宗商品价格尚未出现大幅波动。有分析人士预计，11月国内通胀水平或小幅触底反弹。实际上，11、12月逐渐步入冬季，天气因素推动蔬菜、水果等食品价格上涨也实属正常；与此同时，临近年底，消费旺季的到来也会在一定程度上推高物价水平。因此，年内最后两个月的通胀水平或呈现稳中趋升的格局。

　三季度以来，央行频繁使用逆回购操作而迟迟不动用降准工具，折射出了清晰的“谨慎宽松”的政策信号，也充分反映出管理层对通胀预期可能升温的考量和担忧。鉴于年底潜在的通胀上行压力正在临近，预计年内货币政策仍将维持温和的调控基调，大规模降准或降息的概率并不大。

　目前，整体流动性环境虽然正在逐步改善，但扩容和解禁压力依然存在。影响市场整体走势的关键因素仍是宏观经济环境，市场的结构性机会也在很大程度上取决于上市公司的业绩预期。值得一提的是，未来政策面对于投资方向的指引值得关注，特别是“新兴工业化、信息化、城镇化、农业现代化”的经济发展方向将给相关板块带来投资机会。

　农产品批发价格指数11月以来小幅反弹

　CRB现货期货指数11月以来小幅震荡