□兴业期货 施海

　市场传闻，国家近期将先后两次收储天然橡胶，由此引发持续单边深幅重挫中的天胶期现价格止跌企稳，并技术性反弹，但由于力度较弱，且供需宽松格局难以逆转，因此中长期将继续区域性震荡整理。

　其中第一次收储方案为，国储局将收购约2.5万吨天胶，收储标的来源于海胶集团的1.2万吨和中化国际的2000吨，余下部分从期货库存中收购，同时获悉收购价格将定在24600元/吨（含运费）。第二次收储量为20万吨，收储将自目前持续至明年5月共进行6个月，价格高于每月现货均价200-300元，根据现货均价浮动而浮动，平均每月收储6.33万吨。

　其一，国际国内宏观经济形势依然利空，其中美国面临财政悬崖严峻考验，欧债危机依然严重，尤其是希腊紧缩方案能否通过存在较大悬念。国内经济虽然强调稳增长，但科学发展观将改变原有的粗放型增长方式，可能缩减对包括天胶在内的大宗商品的消费需求，由此对供需关系产生中性偏空影响。

　其二，从天胶市场自身供需关系分析，目前仍处于东南亚产胶国天胶生产旺季，供应压力依然较为沉重，虽然国内云南、海南分别于11月底和12月底停割，但难以抵消东南亚产胶供应压力。从中下游分析，虽然美对华轮胎特保案结束，但轮胎企业又面临欧盟轮胎标签法生效带来的考验，加之汽车产业尤其是日资汽车企业面临较大幅度下降，因此，天胶市场产业链仍面临供应过剩、消费需求疲软的不利局面。

　其三，国家收储属于政策性措施，仅能在较短时期改变市场走势。由于收储属于库存轮换性质，没有在实体经济中得到消化，同时一旦胶价涨至高位，又面临着抛储的压力，对天胶市场产生反向利空作用，因此，国家收储难以根本逆转天胶市场中长期走势。

　其四，导致此次天胶强劲反弹的一大原因是云南海南产区即将全面停割，但实际上，即使国内产区全面停割，国内天胶供应仍可以通过国内已有的天胶库存和适度组织进口来得到满足。目前青岛等地积压库存量达到27万余吨，上期所库存量为6.4万余吨，其中仓单数量达到4.7万余吨，可见现货和期货库存压力均较为沉重，国际市场天胶价格相对平稳，天胶进口成本也相对较为低廉，因此天胶市场并不具备大幅上涨的基本条件。