□香港智信社

　隔夜美股平盘报收，内地A股13日则在房地产股的拖累下再度下挫。受此影响，港股13日低开低走，恒生指数最终收报21188.65点，下跌241.65点，跌幅达1.13%；H股再遭重挫，国企指数跌幅高达2.04%，为表现最差的恒生分类指数。

　前期表现强劲的银行类H股沽压沉重，恒生H股金融行业指数下跌近2%，为港股大市领跌主力。由于银行类H股遭受获利回吐，前期累计升幅较小的银行类A股当日调整幅度相对较低，导致恒生AH股溢价指数连续四个交易日攀升，截至13日收盘，已突破100点大关，报100.94点。

　近一周以来港股的表现与此前可谓大相径庭。前期在美股与A股出现走势差异之时，经常出现跟涨不跟跌的强势行情；近日港股的表现却恰恰相反，无论是美股还是A股的下挫，都可以作为市场获利回吐的理由。为什么会出现这种反差，其根源还是在于全球风险偏好的起伏以及热钱流向的变化。在美国大选之后，财政悬崖问题被提上日程，而希腊的债务即将到期也令投资者忌惮欧债危机卷土重来，避险情绪的升温令资金回流美元、美债以及贵金属。从美元兑港元汇率的表现来看，自上周四开始出现回升迹象，并逐渐脱离强方兑换保证水平，在一定程度上说明已由部分资金获利回吐流出香港市场。

　至于后市，现在关键的问题是热钱回流趋势会否持续，这将取决于全球风险偏好的变化以及内地的经济政策预期：首先，美国的财政悬崖最终的解决路径及时间仍有很多不确定因素，从目前的情形来看，解决财政悬崖最可能的路径就是延期，但不排除在此过程中两党的谈判陷入僵局的可能性，资本市场或将重蹈去年7月份的覆辙；其次，内地经济政策的变化也是决定热钱会否驻留香港的一个主要因素，人民币近期的强势一方面缘于对中国经济见底的预期，另一方面也是由于在全球央行均放松货币政策的背景下，中国央行依然按兵不动，套息交易趋势热钱追捧人民币资产，但考虑到人民币升值对于经济的负面冲击，预计内地央行将于近期放松流动性以缓解升值带来的压力，虽然此举或令部分套息资金流出，但中长期内有利于中国经济的复苏。