基金管理人：招商基金管理有限公司

基金托管人：中国工商银行股份有限公司

报告送出日期：２０１２年１０月２４日

§１ 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２０１２年１０月２２日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自２０１２年７月１日起至９月３０日止。

§２ 基金产品概况

■

§３ 主要财务指标和基金净值表现

３．１ 主要财务指标

单位：人民币元

■

注：１、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字；

２、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

３．２ 基金净值表现

３．２．１ 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

■

注：业绩比较基准收益率＝６５％×沪深３００指数＋３５％×中信标普国债指数，业绩比较基准在每个交易日实现再平衡。

３．２．２ 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

■

注：根据基金合同第十一条（三）投资范围及对象的规定：本基金投资股票等权益资产的比例为４０－９５％，其中，权证投资比例不超过基金资产净值的３％。投资债券和现金等固定收益类品种的比例为５－６０％，其中现金或者到期日在一年以内的政府债券大于或等于５％。本基金于２００７年３月３０日成立，自基金成立日起６个月内为建仓期，建仓期结束时相关比例均符合上述规定的要求。

§４ 管理人报告

４．１ 基金经理（或基金经理小组）简介

■

注：１、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；

２、证券从业年限计算标准遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。

４．２ 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以及《招商核心价值混合型证券投资基金基金合同》等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法规及基金合同的规定。

４．３ 公平交易专项说明

４．３．１ 公平交易制度的执行情况

基金管理人（以下简称“公司”）已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资决策机会。公司建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。公司拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。公司的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。公司交易部在报告期内，对所有组合的各条指令，均在中央交易员的统一分派下，本着持有人利益最大化的原则执行了公平交易。

４．３．２ 异常交易行为的专项说明

公司严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易。确因投资组合的投资策略或流动性等需要而发生的同日反向交易，公司要求相关投资组合经理提供决策依据，并留存记录备查，完全按照有关指数的构成比例进行投资的组合等除外。

？本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，本公司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易不存在成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的５％的情形。报告期内未发现有可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易行为。

４．４ 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

４．４．１ 报告期内基金投资策略和运作分析

（１）股票市场

三季度，沪深３００指数下跌６．８５％，业绩基准收益率为－４．１７％，本基金收益率为－６．８７％。三季度Ａ股市场下跌后低位震荡，周期股呈现震荡走势，食品饮料等成长类股票下跌较多，医药、环保类股票仍然强势。

三季度，本基金保持了较高的股票仓位，少量减持了金融股，但同时增加了金融股的弹性，消费、商业、医药为代表的成长股配置略有增加，这些成长股在三季度部分补跌，拖累了三季度业绩。

（２）债券市场

三季度债券市场有较大幅度调整。利率产品方面，各种利空因素聚集，货币政策放松低于预期，降准未兑现导致资金面紧张，发改委审批项目密集发布使市场预期投资需求会回升，美国ＱＥ３，通胀预期升温，收益率有较大幅度调整。信用产品方面，由于资金面紧张，以及集中供给的影响，收益率同样出现较大幅度上行。

（３）投资操作

三季度本基金降低了金融股的配置比例，同时增加了金融股的弹性，增加了部分成长型的投资比例，总体上保持了较高的股票仓位。

４．４．２ 报告期内基金的业绩表现

截至报告期末，本基金份额净值为０．７７１５元，本报告期份额净值增长率为－６．８７％，同期业绩比较基准增长率为－４．１７％，基金净值表现落后于基准指数，幅度为２．７０％。主要原因是：本基金仓位较高且成长股配置比例较大，三季度出现补跌。

４．５ 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

（１）股票市场

展望未来，我们认为，四季度Ａ股市场在一定的投资机会，质地优良的成长类股票能取得绝对收益。

国外经济方面，美国经济处在稳步复苏阶段，欧债危机最困难的时候似乎已经过去，但经济增速仍在下滑，全球通胀水平处于低位，货币宽松的方向比较确定，新的量化宽松已经出台。

国内经济方面，近期的数据显示经济图景大致如下：经济小幅改善、通胀低位、货币政策平稳。目前工业生产、固定资产投资、出口、货币信贷数据均有所回升，但力度较弱，信贷增速较慢，且贷款结构偏短期，由于受基数影响ＣＰＩ在未来几个月内不大可能快速下降，消费增速低位平稳。从经济政策方面来看，利率和准备金率维持不变，逆回购操作频繁，表明货币政策相对稳定。

股市政策方面，创业板大非减持时间推迟、汇金增持四大行股票、上市公司大股东增持研究上市公司分红税收优惠等措施陆续出台，表明管理层有维护股市的意向。

总体来看，国内经济和政策平稳，股市政策积极，而市场前期调整幅度较大时间较长，悲观情绪浓厚，因此我们估计四季度市场存在反弹机会。

投资策略方面，坚持采取精选个股、均衡配置的方式。保持较高的股票仓位，保持消费、医药、地产、金融等行业的基本配置，以期通过上市公司业绩增长获得稳定收益。

（２）债券市场

展望２０１２年４季度债券市场，从基本面上看，在政策力度逐渐加大的背景下，国内经济短期企稳的可能性在增加，３季度可能是全年经济增长的低点，但类似０８年的大幅刺激政策出台可能性较低，快速复苏的态势或难以见到，经济增长仍在底部徘徊；外围美强欧弱的格局将持续，全球经济仍保持弱势。经济增长态势及政策刺激的力度走向将是左右债券市场的关键因素。

§５ 投资组合报告

５．１ 报告期末基金资产组合情况

■

５．２ 报告期末按行业分类的股票投资组合

■

５．３ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

■

５．４ 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

■

５．５ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

■

５．６ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。

５．７ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。

５．８ 投资组合报告附注

５．８．１ 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日 前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

５．８．２ 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。

５．８．３ 其他资产构成

■

５．８．４ 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

５．８．５ 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

§６ 开放式基金份额变动

单位：份

■

注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。

§７ 备查文件目录

７．１ 备查文件目录

１、 中国证券监督管理委员会批准设立招商基金管理有限公司的文件；

２、 中国证券监督管理委员会批准招商核心价值混合型证券投资基金设立的文件；

３、《招商核心价值混合型证券投资基金基金合同》；

４、《招商核心价值混合型证券投资基金托管协议》；

５、《招商核心价值混合型证券投资基金招募说明书》；

６、《招商核心价值混合型证券投资基金２０１２年第３季度报告》。

７．２ 存放地点

招商基金管理有限公司

地址：中国深圳深南大道７０８８号招商银行大厦

７．３ 查阅方式

上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金管理有限公司查阅。

投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。

客户服务中心电话：４００－８８７－９５５５

网址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｃｍｆｃｈｉｎａ．ｃｏｍ

招商基金管理有限公司

２０１２年１０月２４日

基金简称	招商核心价值混合
基金主代码	２１７００９
交易代码	２１７００９
基金运作方式	契约型开放式
基金合同生效日	２００７年３月３０日
报告期末基金份额总额	４，１６４，０６３，０１６．５４份
投资目标	运用核心价值选股模型，发掘价值被低估的投资品种进行积极投资，通过动态的资产配置，增加组合的超额收益，在控制风险的前提下为投资者谋求资本的长期增值。
投资策略	本基金采取主动投资管理模式。在投资策略上，本基金从两个层次进行，首先是进行积极主动的大类资产配置，以尽可能地规避证券市场的系统性风险，把握市场波动中产生的投资机会；其次是采取自下而上的分析方法，从定量和定性两个方面，通过深入的基本面研究分析，精选价值被低估的个股和个券，构建股票组合和债券组合。
业绩比较基准	６５％×沪深３００指数＋３５％×中信标普国债指数
风险收益特征	本基金为主动管理的混合型基金，在证券投资基金中属于中等风险品种，其预期风险收益水平低于股票型基金，高于债券基金及货币市场基金。本基金力争在严格控制风险的前提下为投资人谋求资本的长期稳定增值。
基金管理人	招商基金管理有限公司
基金托管人	中国工商银行股份有限公司

主要财务指标	报告期（ ２０１２年７月１日－２０１２年９月３０日 ）
１．本期已实现收益	－８０，２８４，５３３．５３
２．本期利润	－２３８，６４４，６１８．１１
３．加权平均基金份额本期利润	－０．０５７０
４．期末基金资产净值	３，２１２，６１３，６４４．４５
５．期末基金份额净值	０．７７１５

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①－③	②－④
过去三个月	－６．８７％	１．１３％	－４．１７％	０．７７％	－２．７０％	０．３６％

姓名	职务	任本基金的基金经理期限		证券从业年限	说明
		任职日期	离任日期
赵龙	本基金的基金经理	２０１１年１１月２５日	－	１２	赵龙，男，中国国籍，理学硕士。曾任职于国泰君安证券研究所及投资银行部、华安证券资产管理部及深圳市九夷投资有限责任公司，从事证券投资相关工作；２００４年加入宝盈基金管理有限公司，曾任宏观经济及策略研究员、助理基金经理及基金经理；２００９年加入平安证券资产管理部任执行总经理，主管投资研究业务；２０１１年加入招商基金管理有限公司，曾任专户资产投资部投资经理，现任招商核心价值混合型证券投资基金及招商优势企业灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

序号	项目	金额（元）	占基金总资产的比例（％）
１	权益投资	２，９７１，９６２，０９５．０８	９２．１７
	其中：股票	２，９７１，９６２，０９５．０８	９２．１７
２	固定收益投资	１７７，９４８，０００．００	５．５２
	其中：债券	１７７，９４８，０００．００	５．５２
	资产支持证券	－	－
３	金融衍生品投资	－	－
４	买入返售金融资产	－	－
	其中：买断式回购的买入返售金融资产	－	－
５	银行存款和结算备付金合计	７０，０６０，７９７．７４	２．１７
６	其他资产	４，３６４，４４２．３０	０．１４
７	合计	３，２２４，３３５，３３５．１２	１００．００

代码	行业类别	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
Ａ	农、林、牧、渔业	２１，２３４，３３８．２４	０．６６
Ｂ	采掘业	１２９，９２４，８１９．１２	４．０４
Ｃ	制造业	１，５０１，１７０，６４８．４３	４６．７３
Ｃ０	食品、饮料	８２９，４４１，７５２．００	２５．８２
Ｃ１	纺织、服装、皮毛	８２，９８２，２０８．３２	２．５８
Ｃ２	木材、家具	４０，１１８，７０１．９２	１．２５
Ｃ３	造纸、印刷	－	－
Ｃ４	石油、化学、塑胶、塑料	６，２０４，４５０．００	０．１９
Ｃ５	电子	－	－
Ｃ６	金属、非金属	３６，３６５，４７６．１２	１．１３
Ｃ７	机械、设备、仪表	１５１，４９８，４６０．６１	４．７２
Ｃ８	医药、生物制品	３５４，５５９，５９９．４６	１１．０４
Ｃ９９	其他制造业	－	－
Ｄ	电力、煤气及水的生产和供应业	２１，６０６，９６６．００	０．６７
Ｅ	建筑业	１０２，８２６，２４７．８３	３．２０
Ｆ	交通运输、仓储业	－	－
Ｇ	信息技术业	１３２，９７８，２７６．１１	４．１４
Ｈ	批发和零售贸易	１８９，４０２，６７０．６１	５．９０
Ｉ	金融、保险业	５３３，３６４，１４１．７４	１６．６０
Ｊ	房地产业	１７７，８９５，９９３．５８	５．５４
Ｋ	社会服务业	１１０，６８５，９００．５２	３．４５
Ｌ	传播与文化产业	５０，８７２，０９２．９０	１．５８
Ｍ	综合类	－	－
	合计	２，９７１，９６２，０９５．０８	９２．５１

序号	股票代码	股票名称	数量（股）	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
１	６００５１９	贵州茅台	８８１，６８３	２１６，７１７，６８１．４０	６．７５
２	０００４２３	东阿阿胶	２，７２７，８７１	１０５，６２３，１６５．１２	３．２９
３	６００１９９	金种子酒	４，７７４，５６７	１０１，６９８，２７７．１０	３．１７
４	６００６００	青岛啤酒	２，８１９，８０２	９１，６４３，５６５．００	２．８５
５	６０１６０１	中国太保	４，４２４，３２０	８９，５０３，９９３．６０	２．７９
６	０００００２	万 科Ａ	１０，３１７，０８５	８６，９７３，０２６．５５	２．７１
７	６０１３１８	中国平安	２，０５７，２６４	８６，２８１，６５２．１６	２．６９
８	６０１１６６	兴业银行	６，６１３，１５６	７９，４２４，００３．５６	２．４７
９	６００８５９	王府井	２，６２４，４５８	６９，３３８，１８０．３６	２．１６
１０	６００５９４	益佰制药	３，２６８，９６８	６８，４５２，１８９．９２	２．１３

序号	债券品种	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
１	国家债券	１７７，９４８，０００．００	５．５４
２	央行票据	－	－
３	金融债券	－	－
	其中：政策性金融债	－	－
４	企业债券	－	－
５	企业短期融资券	－	－
６	中期票据	－	－
７	可转债	－	－
８	其他	－	－
９	合计	１７７，９４８，０００．００	５．５４

序号	债券代码	债券名称	数量（张）	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
１	０２００５６	１２贴债０６	１，０００，０００	９８，８６０，０００．００	３．０８
２	０２００５５	１２贴债０５	８００，０００	７９，０８８，０００．００	２．４６

序号	名称	金额（元）
１	存出保证金	２，８４２，６５７．７７
２	应收证券清算款	－
３	应收股利	７４１，８３４．００
４	应收利息	７０７，５８１．２３
５	应收申购款	７２，３６９．３０
６	其他应收款	－
７	待摊费用	－
８	其他	－
９	合计	４，３６４，４４２．３０

本报告期期初基金份额总额	４，２１４，７２５，２９４．４２
本报告期基金总申购份额	８，４０６，８０４．０７
减：本报告期基金总赎回份额	５９，０６９，０８１．９５
本报告期基金拆分变动份额	－
本报告期期末基金份额总额	４，１６４，０６３，０１６．５４