新北洋（002376）

　具备技术和成本优势

　专用打印/扫描作为机器代替人的信息化大趋势中不可缺少的输出/输入方式，在各领域的特定应用需求仍将层出不穷，其市场空间大，产业发展能看远。长江证券认为，新北洋是国内掌握专用打印/扫描核心技术的厂商，通过持续产品创新开辟并垄断新兴增量市场，同时承接欧美厂商产能转移进行全球化扩张，长期发展前景向好。

　依托核心技术与先进管理机制，进行产品创新与全球化扩张。新北洋的核心竞争力体现为两点：第一，在国内唯一拥有专用打印/扫描设备关键零部件TPH和高速彩色CIS核心技术。第二，通过引入先进的IPD研发管理机制，显著缩短了产品创新周期，流程化产品研发模式使得研发成果难以被竞争对手复制。公司形成了两条十分清晰的增长路径：其一根据各行业特定需求进行产品创新，从而开辟新的增量市场，并凭借技术壁垒和先入优势占据大部分市场，甚至形成垄断；其二依托技术实力和成本优势，承接海外大客户ODM订单，并加大自主品牌销售，扩大全球份额。目前新北洋在全球市场的份额仅为1%左右，但这也意味着提升空间大。

　从短期来看，公司现有主要产品线身份证卡复印机、支票扫描仪、嵌入式打印机，以及即将推出的纸币识币器，合计市场空间至少数十亿。而新北洋在身份证卡复印机市场几乎处于垄断地位，在支票扫描仪市场相比国外厂商拥有明显成本优势，在嵌入式打印机和纸币识币器市场是国内唯一的本土供应商。长江证券认为，仅公司现有产品线即可保障未来两年业绩高增长无虞。

　资本市场对新北洋作为硬件设备商长期持续成长性的疑虑，导致近年来其估值不断下降，目前已与计算机板块相比，几乎不存在估值溢价。长江证券认为，新北洋具备长期持续高增长的潜力，应享受一定估值溢价，预计公司2012-2014年EPS分别为0.73元、1.01元、1.33元，目前股价对应2012-2014年PE分别为27.27倍、19.73倍、14.94倍，维持公司“推荐”评级。

　扬农化工(600486)

　关注草甘膦价格变动

　民族证券认为，菊酯类产品仍是公司业绩稳定的基础。公司是菊酯行业龙头，今年上半年菊酯类产品毛利占比达到75%。公司加大新产品研发力度，通过“原药来源证明”来限制下游中小企业使用假药，减少假药对市场的冲击。据百川资讯信息，公司功夫菊酯报价19万/吨，氯氰菊酯11万/吨，高效氯氰聚酯原药16万/吨，销售情况良好。

　民族证券指出，短期来看，草甘膦价格的上涨为公司业绩增长预留想像空间。甘氨酸路线草甘膦成交价已达到3.5万元/吨-3.7万元/吨，同比上涨30%左右，原因是海外草甘膦市场开始补库存周期、行业供需结构优化、巴西地区进入种植季。中期来看，南美巴西地区为公司农药出口盈利的增加提供了需求支撑。今年上半年美国遭遇了25年来最严重的旱灾，FAO预计全球粮食减产2.2%，高粮价将刺激全球种植面积和农业种植投入的增加。从调研获得的信息，公司农用药出口收入增长较快的主要是南美的巴西。

　民族证券指出，长期来看“一体两翼”总体发展思路不变，公司仍然以农药为主体，以精细化学品和新材料为两翼来发展，预计公司2012-2014年ESP分别为1.03元、1.16元、1.18元，给予公司“增持”评级。

　机器人（300024）

　看好中长期业绩增长

　公司发布三季度业绩预告，预计前三季度实现母公司净利润11115万元-12703万元，同比增长40%-60%。东方证券认为，公司前三季度业绩基本符合此前的预期。根据公司财务报告，前两个季度公司业绩增速为74.83%，而根据业绩预告前三季度业绩增速为40%-60%，公司业绩增速有所放缓。东方证券认为，营业外收入增速的放缓是造成前三季度业绩增速放缓的主要原因。

　中长期看好公司业绩增长。经过粗略计算，公司前三季度主营业务业绩增长率为35%-50%之间，显示公司良好成长力，同时也说明我国制造业对智能化改造的强大需求。东方证券认为，公司是我国制造业升级与转型的受益者，中长期看好公司的业绩增长，预计公司2012-2014年每股收益分别为0.77元、0.98元、1.25元，维持公司“增持”评级。

　长城汽车（601633）

　SUV销量增势较好

　9月合计销售汽车58639辆，同比增长33.62%，环比增长10.02%。1-9月合计销售汽车423229辆，同比增长27.69%。

　海通证券指出，9月SUV销售29222辆，同比增长147.77%，环比增长14.12%，销量增速贡献仍主要来自于哈弗H6和M4。哈弗H6凭借在10万元SUV市场的强劲竞争力，9月份销量再创新高至13513辆。哈弗M4定位于5万元-8万元低端SUV细分市场，该市场车型较少，仅有众泰和哈弗M系列表现不错，竞争环境相对宽松。

　皮卡销售10011辆，同比下降4.84%。其中，国内销售为7588辆，同比增长18.03%；受2011年同期出口基数较高的影响出口同比下滑40.77%至2423辆。主要受2011年同期出口基数较高的影响，海通证券预计未来3个月公司皮卡销量将维持较低的增速。

　轿车销售18774辆，同比下滑11.39%，环比增长14.11%。7月12日腾翼C30和C50进入工信部第八批节能汽车目录，购买C30和C50可获得3000元的节能补贴，在这一因素的刺激下，8月腾翼C30和C50延续环比增长趋势，但受2011年同期销量基数较高影响腾翼C30同比下滑26.71%。

　综合来看，海通证券预计2012-2014年公司EPS分别为1.70元、2.05元和2.20元，维持公司“增持”评级。