科伦药业（002422）

　大输液或走出低谷

　大输液行业龙头，逐步走过行业低谷。2011年公司共销售33亿瓶袋大输液，实现收入46亿元，同比增长27%，毛利率45%，在同行业内处于领先地位。由于国家政策调控，大输液全行业利润下降，许多公司销售逼近成本线，公司作为大输液龙头合理控制成本，进行产品结构调整，毛利率仍有小幅增长。东方证券认为，公司大输液业务已经度过最低谷，全年收入增速有望维持在18%-20%左右，利润率将稳定并有回升可能。

　开拓抗生素，非大输液领域，多种产品齐头并进。科伦斥资进入抗生素硫氰酸红霉素行业，目前伊犁川宁新建抗生素中间体建设项目一期工程试生产进入倒计时，公司预计今年10月川宁项目一期工程将联动试车。同时，公司三室袋产品已经获得包材认证。作为国内第一家生产三室袋的企业，将享有定价优势。塑料小水针拿到药包材批文后，目前积极准备扩产，明后年有望贡献较多利润。

　收购青山，开拓腹部透析新领域。公司与青山利康及其股东签署协议以2.06亿增资扩股青山利康。目前利康拥有输液生产线三条、滴眼剂产品生产线一条、软胶囊产品生产线一条以及生物膜产品生产线，主要产品包括双阀PVC软袋普通输液、腹膜透析液、冲洗液、血液滤过置换基础液以及治疗性输液、滴眼液、软胶囊等。青山利康拥有的生产线及产品系列有利于丰富公司产品线，公司借此进入高盈利的透析市场，同时科伦作为全国最大的基础输液厂商，营销网络覆盖全国，双方合作，优势互补。

　东方证券预计公司2012-2014年每股收益分别为2.24元、2.52元、2.93元，参照可比公司2012年平均估值23倍，首次给予公司“买入”评级。

　上汽集团（600104）

　旺季来临利于盈利回升

　公司上半年实现营业总收入2355.61亿元，同比增长10.13%；营业利润212.95亿元，同比下降3.55%；净利润107.84亿元，同比增长5.08%，基本每股收益0.98元。

　方正证券认为，公司上半年业绩低于预期。通用紧凑型车继续发力，收入同比增长10.13%；尽管大众的杰出表现拉动投资收益增长8%，但由于行业增速放缓、价格战激烈，整车及零部件制造毛利率下滑1.76个百分点，营业利润下降3.55%；因递延所得税费用减少、少数股东损益下降，净利润增长5.08%、好于营业利润。

　不过，方正证券认为，上海大众、上海通用将继续稳健增长，随着销售旺季来临，下半年惨烈的价格战有望缓解，公司盈利能力将出现一定程度回升，预计2012-2014年EPS分别为2.00元、2.21元、2.42元，预计PE分别为5.8倍、5.3倍、4.8倍，因此给予公司“增持”评级。

　桂冠电力（600236）

　煤价处低位提振业绩

　公司上半年实现营业收入23.30亿元，同比减少1.06%，利润总额为-0.27亿元，同比下降105.46%，净利润为-0.48亿元，同比减少118.50%。

　国海证券认为，公司上半年发电量与营业收入均与预期一致，但是由于煤价下降速度显著超出预期，尽管上半年利润总额和净利润仍然为负数，但已经逐步好转。5月下旬以来公司水电来水迅速恢复正常，6月-8月丰水期水电持续高发状态，已经为全年业绩打下良好基础。国海证券看好公司明年水电业绩大幅改善的可能性，同时火电煤价继续低位运行，目前已下至630元/吨以下，实现单月净利润为正，尽管冬季有煤价回升预期，但长期来看，火电盈利向好趋势也已经逐步形成。

　考虑到火电的超预期发挥，国海证券略微提高2012-2014年盈利预测，预计2012-2014年EPS分别为0.19元、0.31元、0.40元，对应当前PE分别为17.3倍、10.6倍、8.3倍，公司目前装机容量499.55万千瓦，基数仍具备成倍扩展空间，未来水电资源竞争将更为激烈，公司背靠大唐集团，扩张潜力较大，同时具有参股北部湾银行IPO和龙滩水电资产注入双重潜在催化因素，当前股价潜伏价值较大，维持公司“增持”评级。