□本报实习记者 张莉

　深圳前海合作区将探索人民币国际化与资本项目开放领域的新路径。前海跨境人民币业务的开放与创新能否为今后金融改革起到示范作用，如何在金融系统整体稳定的前提下对金融市场逐步放开，是前海未来需要回答的问题。中银国际副执行总裁、前海专家咨询委员会成员谢涌海表示，前海合作区可以设立超级金融管理局，管理不同金融机构，同时应建立境内外双账制度和注册子公司制度两道金融防火墙，保障金融市场的安全运行。

　建立境内外双账制度

　中国证券报：前海金融创新为何需要在这个时点提出？在全国金融改革的大棋局下，深圳前海可以扮演怎样的角色？

　谢涌海：之所以提出金融创新，首先要理解目前国内金融市场面临怎样的现实和挑战。目前中国经济总量世界第二，若按照现在增长速度测算，未来中国GDP总量有望超过美国。在这个过程中，人民币会成为世界三大货币之一，中国会从贸易制造大国变成资本输出大国，这就要求金融领域配合实体经济发展而进行相应改革。

　香港由于人民币产品单一，有许多人民币资金留存在香港市场，需要建立回流机制从而反过来促进离岸市场发展。现在有很多包括贸易、FDI、结算银行人民币债券等回流方式，但如果人民币向内地无序流入，政府对资金规模无法做到有序监管，人民币国际化将对实体经济构成威胁，这就需要前海的金融创新解决这种困境。

　中国证券报：据悉香港银行业期盼在前海实现混业经营，相对应的监管模式又会发生怎样的变化？

　谢涌海：前海进行顶层设计时，需要设立一个超级金融管理局，管理不同金融机构,包括分别监管银行、证券及保险企业，并在适当的条件下进行混业经营。如果这种顶层设计成功，一是可以在系统上保证机构可以混业经营；二是机构可以跨界运作，比如银行可以代理证券或保险业务，但要受分管业务的证监会或保监会监管。

　中国证券报：业内对跨境人民币业务开放存在的潜在风险有诸多顾虑和担忧，怎么看人民币业务的放开，如何保证资金的安全？

　谢涌海：我认为在前海的金融机构可以设立两本账，一本是对内运作的在岸账，一本是对外运作的离岸账。有两个资产负债表，两个现金流量表。从操作上看，在岸账是企业和境内机构发生业务，货币符号是CNY，人民币元；离岸账是企业在境外发生业务，对外货币符号是CNH。两本账之间从账户和资金上都是分开的，不能相互平账。

　前海金融机构一方面对香港开放，另一方面对内地进行正常的运作模式，而外汇管理局可以根据外汇管制的政策就两本账跨境业务的试验给予一些特殊的政策，规定何种情况下可以跨账，让资金在境内外流动有一定的额度限制。

　境内外两本账的制度设计方式较为灵活，又可以由监管当局决定两本账户资金流动的条件。通过这种办法可以解决资金两个账户的搬动，从而保证金融市场整体的安全，防范资金境内外流动产生的金融风险。

　注册子公司保障有效监管

　中国证券报：对于前海而言，有限监管框架是确保试验可持续的重要保证。前海在机构设计上如何解决监管问题？

　谢涌海：建立监管框架，重要的是设立一道有效的金融防火墙。在经营方面，前海的注册公司，凡是金融机构及企业，都应该以国内的法人或者集团的子公司身份注册，而不是分公司的形式。

　分公司和分行是以总行的资本金进行营业，只有试验区的金融实体必须与母公司切开，才能既保证企业享受前海的优惠政策，同时服从前海当地的监管，根据前海的要求成立架构来进行监管与运作。

　中国证券报：如果前海的金融创新取得成功，深港可以通过怎样的合作方式发挥两地资本市场的联动效应？

　谢涌海：如果金融创新取得成功，前海和香港的业务对接就会水到渠成。目前人民币离岸市场已经形成，前海离岸资金的运作和架构设计，能够促进香港离岸市场发展。香港人民币可以做的，前海的人民币也可以做。从企业融资方面来说，在前海注册的企业或公司也可以按照国际通行规则原则赴香港上市、发债自主融资，这对内地大企业有比较大的吸引力。

　目前深港交易所准备成立合资公司推出相应指数产品，下一步可以在前海进行特殊安排。比如在前海与香港之间，或许还可以建立电子交易平台，成立中国自己的纳斯达克市场。这个平台有深港两地的股票，其股票交易的品种与丰富程度都很高，两地可以互相持有股票，与现有证券市场并不冲突。

　中国证券报：目前来看，除了人民币及证券业务的创新之外，前海还可以在哪些方面进行拓展？

　谢涌海：在国际大宗商品定价权方面，前海的创新平台实际上也可以发挥作用。尽管目前中国在黄金、铜等大宗商品方面的消费量排在世界前列，但并没有大宗商品的定价权。如果接下来前海能够通过要素交易平台建设的探索，建立大宗交易或贵金属仓储方面的渠道，大宗商品的交易中心或许可以从伦敦转移至香港，对于国内大宗商品交易市场的发展都是有利的。

　另一方面，目前中国保险市场的发展无论在深度和广度上都与现有的经济发展水平不符。无论是航空资源还是航运资源，中国都有潜力巨大的在保市场，深港两地可以在保险业务方面进行深度合作，从而配合实体经济发展的需要。