□本报记者 李波

　8月中旬开始，食品饮料、餐饮旅游等消费类板块先后展开补跌；截至8月底，板块跌幅已经达到10%。不过，进入9月，支撑消费股的相关动力在悄然汇聚。时间上，“金九银十”的消费旺季将对相关板块和个股带来提振，而消费股在历史底部“水暖先知”的特性也有助其在当前探底的关键时点表现坚挺；空间上，8月通胀数据很可能呈现CPI回升、PPI下降的格局，“CPI-PPI”剪刀差的扩大也将推动利润向消费股流动。在此背景下，消费股补跌动能的释放将逐步接近尾声。

　消费旺季托底补跌之旅

　进入9月，各种“金九银十”可谓乱花渐欲迷人眼。其实，不论是人们的收支消费心理，还是“双节”效应，确实会令9-10月的消费、投资行为明显增加。特别是，从近年的经验来看，尽管持续的调控降低了房地产市场“金九银十”的成色，但消费行业的“金九银十”总会如约而至。而在消费水平提高、消费理念升级、资本市场收益下滑的背景下，人们的消费欲望正在持续上行。因而，即将到来的消费旺季值得期待，食品饮料、餐饮旅游、商业贸易等消费类板块有望获得提振。

　9月4日贵州茅台发布的提价公告，意味着白酒新一轮的涨价潮即将到来，打响了消费旺季的发令枪，前期持续补跌的食品饮料板块应声止跌企稳。而中秋、国庆双节的临近以及旅游政策利好的频频出台，也推动了餐饮旅游板块本周以来的连续反弹。

　历史走势也显示，消费股在9-10月普遍表现良好，其中最为典型的是食品饮料板块。2006年以来，申万食品饮料指数9-10月的月K线除了在2008年收出两连阴、在2011年先阴后阳之外，其余年份均收出月线两连阳。可见，消费旺季对白酒这类具备消费者人气和中国文化积淀的板块能够带来极大提振。随着今年“金九银十”的来临，白酒股的补跌进程有望逐步划上休止符。

　底部区域或演绎“水暖先知”

　除了消费的“金九银十”，A股指数可能出现的“金九银十”也有望令消费股获得共振。

　近期股指迭创新低，市场情绪降至冰点，成交量持续萎缩，诸多底部信号正在渐次重现；与此同时，技术反弹需求、经济“赶底”迹象、政策加码预期也开始显现和升温，阶段性反弹或一触即发。即使不去精确追求反弹时点，当前市场也已基本处于底部区域。

　历史数据显示，消费类板块往往能在底部区域的震荡中顽强抗跌，在大盘出底初期的表现也并不逊色。以1664点底部为例，沪综指在2008年11月4日砸出1664.93点后走出反弹，于11月17日至12月2日展开第一波调整，由2031点跌至1846点，期间信息设备、家用电器和医药生物板块位居涨幅榜前三位，分别上涨9.82%、7.93%和7.38%；在12月9日至12月31日的第二波调整中，沪综指由2100点跌至1814点，期间医药生物、信息设备、商业贸易、餐饮旅游板块跌幅最小，分别下跌1.24%、3.76%、6.63%和8.53%；之后沪综指一路反弹至2009年2月16日的2389点，期间电子、轻工制造、餐饮旅游分别上涨30.79%、27.72%、27.01%，涨幅居前。

　消费股这种既能够穿越最艰难时刻，又能够带领指数出底的特质，缘于其稳定的业绩支撑。而从今年的半年报来看，白酒、医药、餐饮旅游等消费股的业绩实现逆势增长，并且，股价经过前期的补跌也已释放了一定的业绩透支风险。在此背景下，随着大盘反弹临界点的临近，消费股有望再度“春江水暖鸭先知”。

　利润流向消费类板块

　除了消费旺季和市场底部这样的“季节性因素”之外，利润在上下游行业之间的传导和流动有望成为支撑当前消费股股价的重要因素。

　作为衡量价格的重要指标，PPI与CPI增速分别影响着周期类行业和消费类行业的利润，因此“CPI-PPI”能够反映强弱周期行业的利润变动。在CPI增速大幅跑赢PPI时，消费类行业的利润往往提升；反之，周期类行业更具优势。

　7月CPI增速虽然“破2”，但PPI增速下降得更快，导致二者剪刀差出现回升。而根据最新的机构预测，8月CPI很可能重返“2”时代，而PPI或继续下滑至-3%，如此一来，“CPI-PPI”剪刀差将显著扩大。这意味着，强周期行业利润将继续受到挤压，利润将向消费类行业传导，而这必然会在市场表现中得以反应。（本系列完）