大秦铁路（601006）

　业务稳健 分红比例高

　民族证券认为，现有铁路运价提升主要由成本推动，未来提价将是必然趋势，随着普货运价提升，特殊运价也有望得到提升，京石高铁运营之后将有效释放既有线货物运输能力，公司将实现量价齐升。

　公司拥有朔黄铁路41.16%的股权，目前正在进行3.5亿吨扩能改造工程，预计2012年，朔黄铁路运量实现1.85亿吨，同比增长4.5%。由于朔黄铁路实施特殊货物运价，较大秦线吨公里运价高出40%左右，盈利增长更快。

　民族证券指出，结合“三西”地区煤炭供应以及“北煤南运”、“西煤东运”系统的建设，公司主要资产大秦线运量有望维持在4.5亿吨水平，上下波动大约在1000万吨左右。

　大秦线运量有望在9月份逐步提升。从8月份开始，秦皇岛港煤炭库存出现明显下降，从8月初800万吨下降到635万吨，大秦线运量有望从9月份开始有所提升。而“冬储煤”的运输将从10月份开始，民族证券预计度过了三季度的低谷，大秦线在四季度将如期迎来旺季。

　受煤炭运量以及市场影响，大秦铁路从6月初开始持续下跌，最大跌幅接近20%，然而全年大秦线运量将继续维持或小幅增长，公司盈利也将稳定增长。民族证券预计2012-2014年每股收益为0.81元、0.85元和0.90元，公司一直具有较高的派息率，近三年都维持在50%以上，预计2012年将维持甚至提高这一比率，给予公司“买入”评级。

　海油工程（600583）

　业绩呈现复苏迹象

　海油工程2012年中期实现营业收入41.84亿，同比增长72.7%，实现净利润2.25亿。报告期内收入占比达95%以上的海洋工程业务实现恢复性增长，营业收入和毛利率分别劲增73.38%和12.84%。这直接带动公司营业收入同比增长72.7%，毛利率也由去年的2%恢复至14.1%，接近2008-2010年的水平。公司中期净利润由去年同期-2.6亿增长至2.25亿。中期海工业绩的增长或主要得益于中海油资本支出的增长，2012年上半年中海油资本支出同比增长71.9%，其中开发资本支出同比增长100.75%。

　上半年“海洋石油201”深水铺管起重船奔赴南海、“海洋石油278”半潜式自航工程船签订合作合同、多功能水下工程船已签建造合同，公司深水作业能力稳步推进。

　华宝证券预计其对业绩的影响主要体现在两方面：南海业务获支撑，深水铺管或将受益匪浅。上半年南海收入同比增长87.09%，收入占比达70.34%，预期随深水装备的扩充，公司该海域业务收入将持续增加。上半年公司铺设海底管线152.34公里，同比增长96.59%，海上安装及海管铺设收入4.87亿，同比增长184%。随着“海洋石油201”的投产，该趋势或将延续。

　上半年公司海外业务收入5.1亿元，同比猛增486.21%；上半年承接海外订单21.79亿元，占订单总数的25.28%，海外开拓初现成效。但环比一季度20.84亿元的海外订单，二季度新接海外订单数明显下滑，海外业务拓展尚待突破点。

　华宝证券认为公司将在2012年实现以上增长，2012-2014年的每股盈利分别为0.11元、0.23元、0.29元，看好公司未来发展，给予公司“持有”评级。

　浙富股份（002266）

　费用率下降 毛利率提升

　浙富股份上半年公司实现营业收入4.87亿元，同比增长10.6%；实现净利润7878.91万元，同比增长24.58%。公司预计今年1-9月净利润有望同比增长0-30%。

　上半年公司营收保持稳步增长，主要是2010-2011年所获订单较多所致。扣非归母净利同比大幅增长76.06%，远超收入增速。由于去年搭建研发实验平台一次性产生较多管理费，故期间费用率较去年同期大幅下降3.57个百分点至14.27%；由于综合毛利率同比提升1个百分点达32.33%，其中水轮发电机组、特种发电机毛利率分别同比提升0.63个、2.72个百分点。公司所得税率由去年上半年的25%降至目前适用的15%税率，致所得税费用同比下降12.31%。

　水电设备需求维持中长期景气，关注公司下半年订单释放。方正证券认为，国内未来要建设的水电项目仍非常多，水电建设的高峰推迟到来不改变对水电设备需求中长期景气的判断。今年上半年公司海外市场拓展顺利，国内业务与承包商的合作及发电企业也在积极进展中，预计下半年水电订单有望集中释放。

　方正证券预计公司2012-2014年摊薄后EPS分别为0.43元、0.56元和0.75元，当前股价对应市盈率分别为15.16倍、11.66倍和8.66倍，考虑公司未来五年国内水电订单增长预期强及可能在的国外市场开拓，维持公司“买入”评级。

　宁波港（601018）

　业务增速高于行业平均

　上半年公司实现营业收入38.48亿元，同比增长15.52%，实现净利润15.33亿元，同比增长23.72%。1-6月公司货物吞吐量2.20亿吨，同比增长19%；集装箱吞吐量831.5万TEU，同比增长13.1%，增长速度均高于沿海港口平均水平。矿石、原油、煤炭、液化品接卸量同比均两位数增长。公司港外码头生产高速增长，完成货物吞吐量5318万吨，同比增长66.1%。

　公司码头能力获得重大提升，镇海港区21#-23#通用散货码头和20#液体化工码头、亚洲最大的45万吨原油码头等相继投入试生产，有效缓解了原油、煤炭、液化品三大货种通过能力不足的矛盾，港口发展能力明显增强。公司面临的主要困难是集装箱吞吐量增长放缓，而成本面临继续上升压力。上半年集装箱、铁矿石、原油装卸及相关业务的营业利润率均有所下滑，而矿石、原油等大宗散货也面临分流的挑战。

　2015年之前，公司每年都会有新增产能投入运营，如果港口的需求不能跟上能力的增长，公司经营业绩会面临一定的压力。公司未来将通过延伸腹地、拓展货源、降本增效来实现业绩稳中有升的目标。依托港口的深水优势，在未来航运船大型化趋势中，公司具备一定的竞争优势。

　东北证券预计2012-2013年公司每股收益分别为0.21元、0.22元，对应PE为12倍、11倍。维持公司“谨慎推荐”评级。