□本报实习记者 王朱莹

　近期张裕A、中信证券和苏宁电器因“黑天鹅事件”出现重挫，在此过程中，部分股票融券卖出额大幅增加，显示融券做空者趁机在A股市场小试牛刀。

　“黑天鹅事件”

　影响分五个阶段

　“黑天鹅事件”在股市中并不常见，但当“黑天鹅事件”袭来时，融券做空者反应则十分灵敏，大有小试牛刀的态势，这在张裕A和中信证券身上就有所体现。

　8月10日，有消息称张裕葡萄酒检测出农药残留，导致当日张裕A股价重挫9.83%。Wind资讯显示，张裕A的融券卖出量在8月1日至8月3日间成倍增加，此后一度偃旗息鼓，直到8月10日事发卖出量激增至5.34万股，8月16日融券卖出量仍为3.19万股，显示做空该股的投资者大有闻风而动的风范。

　同时，中信证券的情况也颇为相似，8月8日融券卖出量相比前一交易日放大4.7倍，8月13日中信证券股价跳水当日，融券卖出量高达240万股，14日进一步提升至329万股，随后这一数值有所回落。

　这些遭受“黑天鹅事件”狙击的个股后市股价将何去何从呢？国金证券按照事件演变的步骤，将事件及股价走势分为五个阶段，即“恐慌期--发酵期--观察期--恢复期--明朗期”。恐慌期为“黑天鹅事件”曝光后的一周内，这一周是投资者恐慌情绪的集中释放期，股价遭受恐慌性杀跌。而后的一个半月时间，随着投资者负面情绪持续释放，股价或将进入震荡调整期。以前期遭遇“汞含量风波”的伊利股份为例，在6月12日事件曝光的一周内，该股股价下跌8.96%，此后的43个交易日伊利股份震荡下跌9.70%。而事件曝光后的3个月是观察期，投资者信心有所恢复，但仍处迷茫之中，直到3至6个月后信心才有所稳定，是为恢复期，直到六个月后公司基本面走势逐渐明朗，常伴随报复性上涨或下跌。

　目前张裕A和中信证券股价在出现企稳，与经验情形有所出入，主要在于传闻得以澄清，与伊利股份等存在经营隐患的情况不同，但投资者不理性的情绪仍未释放完毕，对于相关上市公司的基本面尚存疑虑，因此后市仍需防范股价波动风险。

　20只股票融券余量超百万股

　随着转融通业务行将推出，做空工具及相关投资策略将越来越受到重视，张裕A和中信证券以及深陷价格战的苏宁电器，都让市场初步见识了融券工具的魅力，而张裕A和中信证券也并非被融券做空的孤例。

　截至8月16日，共有278只A股发生了融资融券交易，以融券余量为标准降序排列的话，共有20只股票融券余量超过100万股，这20只A股分别来自10个板块，金融服务、房地产和机械设备板块所属个股最多。其中，万科A高居榜首，其次是交通银行和中联重科，融券余量分别为406万股、356万股和268万股。

　从环比变化来看，部分股票融券卖出量于近期激增，如海油工程、中天城投、哈药股份、东阿阿胶等。如海油工程，8月14日融券卖出量70.68万股，是前一交易日融券卖出量的20倍有余，近两交易日这一数据虽有大幅下滑，截至8月16日融券余量仍有60万股。从盘面看，融券做空的影响反映到了股价上，海油工程在8月15日结束8月初以来的盘整格局，拐头向下，至8月17日累计下跌5%。

　分析人士认为，实际上融资做多仍是当前市场的主流，但短期做空动向值得关注。以上股票截至8月16日的融资余额均超过了其融券余额；融券余量排名居前的20只股票中，除工商银行和长安汽车外，其余18只股票的融资余额均超1亿元，显示融资做多的参与力度仍高于做空者。但随着未来转融通业务推出以及融券业务日渐成熟，未来这一现象或会出现变化。