中国证券报：去年底以来，债券市场走出了一波牛市，结合目前的情况，你认为债券市场的牛市是否会延续？如何看待下半年的债市？

　孙健：债券市场从6月份已经开始调整，这种调整也是市场基于对经济状况的判断而作出的自然选择，这包括中国经济长期会处于下滑阶段，外围经济难以好转。反过来看，这对于债券市场又会是一个比较好的因素，所以从中长期来看，我还是比较看好债券市场的。

　债券收益率与通货膨胀具有较强的相关性。今年CPI继续探底，7月份甚至跌回到“1”时代，债券牛市氛围不改。虽然债券市场走势面临欧债危机、国内需求下滑、经济增长放缓等国际国内因素的影响，但CPI的逐步回落为央行一系列降息、降准等保增长政策的出台提供较好的外部环境。

　中国证券报：下半年债券市场发行量会有明显的增加，对债市会不会带来较大的冲击？

　孙健：总体看下半年债券的发行量依然很大。今年下半年，经济预期并不乐观，在经济状况不好的情况下，无论是大企业，还是中小企业，都会选择储备资金，而近期的两次降息也会进一步加大企业囤积资金的动力，我估计下半年企业的融资需求会增加，以获得更多的抵抗未来过冬的粮草。

　今年二季度我国资本和金融项目逆差（含净误差与遗漏）714亿美元，其中，直接投资净流入386亿美元，国际储备资产减少118亿美元，外汇资金的流出，会导致市场自然紧缩。从目前的情况看，阶段性的资金紧张将不可避免，而这也会给债市造成波动，下半年债券市场会受发行量和资金阶段性紧张两个因素的双重影响。

　中国证券报：新基金成立后，在债券资产配置上，你会采取什么样的策略？你比较看好哪些债券品种？考不考虑配置中小企业私募债？

　孙健：从今年下半年看，信用债仍然是相对较好的品种，收益相对较高，但是风险也相对较高，需要进一步识别。而中小企业私募债是具备战略选择的一个品种，代表市场的方向。但是中小企业良莠不齐，风险也相对较大，这也是需要注意的地方。作为保本基金，我们暂时不考虑这些品种。

　对于新基金来说，主要还是要顺着市场的节奏，根据市场的调整，抓住机会去建仓。而建仓的具体策略，还需要观察未来经济状况的变化及相应的政策走向，政策调整的力度和方向决定了经济复苏反弹的力度和逻辑，所以建仓的策略还需要观察未来政策的走向。在建仓速度上，则主要考虑未来通货膨胀的变化。

　未来三到六个月，建仓是顺势而为。债市调整得越多，我们建仓的力度就越大。