□银河期货 高睿雯

　虽然美国农业部（USDA）报告利多农产品走势，但后者供应炒作进入阶段性尾声，后续市场焦点将集中于需求以及库存层面。主要原因有两个：一是我们不能对USDA报告顶礼膜拜；二是农产品，尤其是豆类目前已经进入关键生长阶段，USDA报告出炉只是印证了市场供应缺口的数量，供应层面的影响已经在USDA报告中得到体现，后期将集中于需求和库存。

　一直以来，美国农业部报告被市场看作权威指引，其对农产品价格的指导作用几乎没有人怀疑过。据介绍，该机构按照周、月时间规律出台各个农产品数据报告，包括大豆、玉米、小麦、棉花等农产品的每周/月出口销售报告、每周/月供需报告等定期报告，并定期出台展望报告，对未来一定时期的美国农产品播种等情况展望。同时，美国农业部还对除美国外的国家进行农业生产等方面的预测并出台相应报告。

　值得注意的是，报告数据并非美国农业部自己预测的，而是邀请外来人士独立、封闭、集中完成的。他们在某一段时间内被集中在一起，使用各种手段收集相关统计数据，包括卫星遥测手段和人工统计，对大豆的产区、分区、产量和收获量进行统计。诚然，这也是报告的独立之处。

　不过，对于美国农业部报告，投资者应当进行综合分析。实际上，其月度供需报告所提供的数据都是一些预测值，而且这些预测值是要不断进行修正，而每一次修正都会使得期货市场参与者对未来农产品的供求关系产生预期，从而对期货价格都会产生一定影响。正因为如此，虽然很多市场人士认为USDA的报告存在一定随意性，不过他们在分析、操作的时候依然要以这样的报告为准。“在农产品期货市场中，也只有USDA定期的报告能成为投资的风向标，不关注这样的报告，也就没有了投资的指引。”有机构曾这样评价说。

　不能否认该报告的权威性，但要提醒投资者不要顾此失彼，一味信任报告而忽视了严峻的外围市场环境，尤其是在国际宏观经济形势存在太多不确定性的大环境下。在关注该报告的同时，还不应忽视国内经济动态。例如，欧美公布的经济数据显示，发达经济体经济复苏之路仍然充满艰难，美国经济复苏的动能有减弱迹象，而且还面临年内财政悬崖的威胁，由于美国国内正面临两党选举，即将到期的减税等财政政策如果没有下一步的政策导向，美国经济则势必将失去最重要的经济推动力。而现在的欧洲仍然陷于“债务通缩”之中，私人部门的债务比例过高，解决该问题还需要欧洲领导人取得一致性意见，欧洲经济复苏之路充满坎坷。而国内经济增速继续下滑，上周公布的7月份的宏观经济数据显示，中国经济增速下滑的势头并没有得到明显的改善，不仅工业增加值增速继续下滑，而且固定资产投资增速也继续下滑，CPI甚至已经下滑至30个月的低点，虽然国内已经出台了一些政策，但是信贷需求并不旺盛，反应企业未来经济预期较差。外部经济环境低迷，导致外需大幅萎缩；市场信心不足，投资领域狭窄，政府的大规模投资行为无法有效带动民间资本；居民收入缩水加之就业形势严峻，国内消费总量增长缓慢。这令商品反弹之路充满挑战。

　从国际市场来看，目前宏观环境对大宗商品总体利空。同时，信贷市场依然忧虑重重。国外投行预测，全球经济复苏前景并不明朗，政府注资也没有令信贷市场解冻。股票资产和商品资产都不再具有吸引力，黄金也陷入震荡。原油价格补涨令商品资产似乎出现了反弹苗头，但这不代表经济复苏。在金融系统毒瘤清除之前，经济不可能出现持久复苏。因此，不管美国农业部报告如何权威，如果脱离了宏观经济这个基本面，任何操作都显得非理性化。