□飞鹏

　7月依然不改下跌颓势，上证综指跌穿前期盘中2132点的低位，达到2103点的新低。市场整体悲观情绪浓重。经历了五穷六绝之后，7月的翻身革命并未成功。全月上证综指与深成指分别下跌5.47%，4.64%。沪深300指数下跌5.23%。B股指数更是下跌13.7%，创出两年来的最大月度跌幅。

　7月阳光私募的平均收益率为-2.45%（以融智·中国对冲基金指数计），以阳光私募基金为投资标的的TOT产品7月也有一定幅度的下跌。据私募排排网统计，公布业绩的53只TOT产品的7月平均收益率为-1.68%。超越同期沪深300指数和阳光私募平均水平。

　今年以来冷清的TOT市场终于迎来破冰期，TOT产品迎来新成员。2012年7月23日中信信托·融惠优选1期成立，运行中的TOT产品扩充至66只。

　中信信托·融惠优选1期中，1号投资组合信托期限为5年，投资顾问为深圳市合赢投资管理有限公司；2号投资组合信托期限为5年，投资顾问为深圳民森投资有限公司；3号投资组合信托期限为5年，投资顾问为上海同亿富利投资管理有限公司。各家私募跟投一部分资金作为安全垫。理念上与前期的“中银安心成长组合”类似。由投顾跟投一部分资金作为安全垫，遇到亏损的情况将先亏损投顾跟投的资金，从而在一定程度上降低了投资者所面临的风险。私募之所以愿意参与该类产品是基于认为目前已处于相对低点，看好后市。中信信托·融惠优选1期采用了伞形的结构形式，其中的1号、2号和3号投资组合使用母信托层面的账号进行交易。

　7月所统计到的53只TOT产品中，有47只产品出现不同程度下跌。7月获得正收益的TOT产品占比仅为11.32%。如此大面积的亏损与市场本身以及阳光私募表现密切相关。但与同期指数相比，53只产品中有52只产品表现优于同期沪深300指数，39只产品表现优于同期阳光私募平均水平。

　从累计收益率上看，累计收益率超同期沪深300指数的产品达49只，占比为92.45%。

　7月表现最好的是外贸信托·中银成长组合，7月收益率为2.05%。其次是平安财富·东海盛世一号，7月获得1.1%的收益。东海盛世一号也是目前统计的53只产品中唯一月均收益为正的产品。（注：以季度频率公布净值的TOT产品暂未列入其中）。7月下跌幅度较大的产品是外贸信托·汇聚成长1期、黄金组合的三个产品以及陕国投·极元私募优选2期，下跌幅度均在4%以上。

　从累计收益上看，平安财富·黄金组合一期二号投顾出现更换，目前累计收益率为-61.96%，保持垫底位置。其次是外贸信托·汇聚成长1期，累计收益率为-26.18%。另外一只银行系产品华润信托·金牛精选1期TOT，由于季度公布净值，5月底的累计收益率为-25.76%。而累计收益最好的仍然是最早成立的平安财富·东海盛世一号，累计收益率为10.82%。