□本报记者 龙跃

　随着近期有关“上市公司特别是破净公司有义务回购股票”的言论见诸报端，A股公司特别是破净公司的回购预期大幅提升。统计显示，当前沪深股市有73只A股处于破净状态，其中一些业绩增长稳定、手中现金充足的公司或将上演回购大戏。

　73股处于破净状态

　当股价过低时回购股票，在欧美成熟股市并不罕见。回购股票既显示了上市公司对自身发展的信心，也为市场提供了价值方向。近期有关方面特别提及了破净公司回购股票的可能性，这使得破净股的市场关注度明显提升。

　不考虑今年分红因素，截至8月2日收盘，沪深股市共有73只个股处于破净状态。从市净率角度看，安阳钢铁、鞍钢股份、华菱钢铁以及马钢股份的市净率最低，均不到0.6倍；73只破净股的平均市盈率为0.85倍。

　这73只破净股呈现出以下三大特点：首先，今年以来普遍跌幅巨大。统计显示，在73只破净股中，只有13只个股今年以来实现上涨，中国铁建和山鹰纸业是其中涨幅最大的，分别达到27.19%和11.74%。还有60只个股则都出现了不同程度的下跌，其中ST新材、ST长油、标准股份等5只个股的跌幅都超过30%。同时，73只破净股今年以来平均跌幅为10.06%，远远跑输同期沪深大盘。

　其次，周期性行业公司占比最大。在72家破净公司中，交通运输、黑色金属和房地产行业的公司数量最多，分别有17家、15家、7家。上述三个行业都属于典型周期性行业，而如果再加上化工、建筑建材等行业，则周期股在破净股中占比接近8成。

　最后，中小市值公司数量较多。从市值方面看，73只破净股中，近有7只个股总市值超过500亿元，却有51只个股的总市值低于100亿元，占比高达70%。其中，惠天热电、标准股份总市值仅分别为11.3亿元和12.42亿元。

　回购意愿与回购能力同等重要

　股价过低显然是上市公司回购股票的原动力，这也是破净股引起市场关注的重要原因。但是，并不是所有的破净股都有回购股票的可能，其中回购意愿和回购能力至关重要。一方面，如果公司资金不充裕，那么就不具备回购股票的能力；另一方面，如果公司经营前景不佳，那么低股价也只是市场预期的正常反映，公司的回购意愿也不会特别强烈。

　在回购能力方面，可以用货币资金来考量。在73只破净股中，中国铁建、中国中铁、中国交建等10家公司货币资金都超过了100亿元，属于“手中有粮”一族。更进一步看，以货币资金/总市值指标衡量，华菱钢铁、中国铁建、韶钢松山、四川长虹等6家公司该指标都超过100%，属于实际现金比较充沛的公司。当然，货币资金充足但贷款占比过大的公司，其回购能力可能会明显打折扣。

　在回购意愿方面，只有当股价明显低于价值的时候，相关公司才会出现主动回购动力。那些业绩增长稳定的破净股无疑值得重点关注。从业绩增速角度看，凌钢股份、山鹰纸业、四川长虹等18只破净股过去三年扣除非经常性损益后的净利润增速均值超过30%，属于破净股中的“成长股”。而从经营稳定性角度考量，交通银行、浦发银行、现代投资、中国铁建等13家公司2010-2011年ROE平均值都在10%以上，业绩稳定性较高，也即存在比较明显的价值型特征。

　此外，从过往历史看，银行股在市场低迷、股价大幅下跌后，都存在汇金公司增持预期，因此银行破净股的回购预期比较强烈。以银行股为衡量标准，那些重点行业中的“国家队员”无疑也存在明显的回购可能，比如交通运输、基建建设行业中的部分破净股。

　破净Ａ股总市值分布

　破净Ａ股行业分布

代码 简称 市净率（ＰＢ） 货币资金／总市值 过去两年ＲＯＥ平均值（％） 过去三年净利润平均增速（％） 今年以来涨跌幅（％）

６００５６９ 安阳钢铁 ０．５５ ７６．９５％ ０．５１ －４２．７６ －１２．３６

０００８９８ 鞍钢股份 ０．５６ ８．６３％ －０．１３ －３６．０２ －１７．５８

０００９３２ 华菱钢铁 ０．５８ １７８．５６％ －９．２９ －８０４．４０ －１２．６８

６００８０８ 马钢股份 ０．５９ ６５．９１％ ２．１７ ４９．５０ －１８．１５

０００４８８ 晨鸣纸业 ０．６２ ４２．９０％ ６．６５ －１４．７０ －１１．６２

０００７０９ 河北钢铁 ０．６５ ３９．３８％ ４．０７ ２０．１８ －７．０９

６００３０８ 华泰股份 ０．６６ ５２．２２％ １．４４ －９５．２２ －０．６５

６０００２６ 中海发展 ０．６８ ２１．７５％ ６．１９ －１５．７０ －２１．６７

６００８３９ 四川长虹 ０．７１ １１７．８３％ ３．０４ １４８．３６ －４．２１

６０００１９ 宝钢股份 ０．７１ １９．３７％ ９．９９ ２１．５４ －８．７８

０００５７２ 海马汽车 ０．７３ ９１．１０％ ７．５７ ２６．９６ －１０．２８

６００９６３ 岳阳林纸 ０．７３ ３４．９４％ ４．２７ －６．４５ －１６．１０

６００１２６ 杭钢股份 ０．７３ １３．７７％ ９．０１ １４７．３０ －１８．８１

６００７８２ 新钢股份 ０．７４ ６５．７８％ ３．１８ －１３．８１ －６．７４

６００００５ 武钢股份 ０．７５ ６．７４％ ４．６１ －１８．９０ －７．６８

６０１３９０ 中国中铁 ０．７８ １１３．９４％ １０．６５ １２．８３ ６．００

６０１３３３ 广深铁路 ０．７８ ２５．８４％ ６．９３ １５．８５ －１８．９０

０００７６１ 本钢板材 ０．７９ ２７．００％ ５．７８ －２９０．２７ －１５．９３

６００９６６ 博汇纸业 ０．７９ ３１．１７％ ４．９５ －２０．２８ －８．３５

６００２６９ 赣粤高速 ０．８０ ４１．６９％ １２．７０ ０．１４ －６．８２

６００２１５ 长春经开 ０．８０ １３．２６％ ２．２１ ２７．９９ －３．９７

６０００２０ 中原高速 ０．８２ ４０．６５％ ６．７６ １６．３０ －４．５７

０００９１６ 华北高速 ０．８３ ５０．９２％ ６．３５ －１．７３ －６．６２

００２０６７ 景兴纸业 ０．８３ ５１．０７％ ６．１７ １４２．５８ －１４．２８

６００２１９ 南山铝业 ０．８３ ２６．５２％ ６．２２ １７．８２ ６．７０

６００２９９ ＳＴ新材 ０．８５ ３４．７２％ ２．５７ －８１９．７１ －３９．７０

６００５４８ 深高速 ０．８５ ２８．１０％ ９．３７ ２０．６３ －４．４７

６００２３１ 凌钢股份 ０．８６ ５０．１６％ １０．９２ １７８８．９７ －２８．５０

６０００３５ 楚天高速 ０．８７ ２７．４２％ １１．８６ ２．６８ －８．５０

０００８２５ 太钢不锈 ０．８７ １９．３１％ ７．２５ １９．８０ －４．０４

６０００８７ ＊ＳＴ长油 ０．８７ ２５．１６％ －７．５７ －７９４．４２ －３７．９５

０００７１７ 韶钢松山 ０．８７ １３６．１２％ －１０．６７ －１６６５．２２ －１５．９３

６００３２２ 天房发展 ０．８８ １８．０６％ ６．１４ ４４．９９ ５．７１

６０００２２ 山东钢铁 ０．８８ ７．２４％ ０．９６ －１９．２４ －３５．９４

００２３８６ 天原集团 ０．８８ ５６．２８％ １．８５ －５３．６９ －２３．３７

６００８２０ 隧道股份 ０．８９ ４１．３７％ １２．２１ ３８．８０ －２．５４

　破净幅度居前的Ａ股一览