□本报记者 龙跃

　最近4个交易日，持续了较长时间的“沪弱深强”格局持续转变为“沪强深弱”。分析人士指出，沪深大盘强弱间的强弱转换或预示，资金偏好开始由消费、地产等强势股向金融等超跌周期股转换。考虑到权重因素，本次市场风格转换很可能导致大盘出现一轮超跌反弹。

　沪指连续4日走强

　沪深股市本周发生了一个比较突出的变化，即前期持续低迷的沪综指明显走强，而此前一直存在相对收益的深成指开始显现疲态。

　本周四，沪深股市呈现出明显不同的走势。截至收盘，沪综指上涨0.73%，而深成指下跌0.05%。实际上，这一走势特征在本周前四个交易日持续存在。统计显示，本周一至周三，沪综指涨幅分别为-1.74%、0.62%和0.37%，而深成指涨幅则分别为-2.57%、0.20%以及-0.48%。不难发现，本周前四个交易日，沪综指累计微幅下跌0.05%，而深成指累计下跌2.89%，跑输沪综指2.84个百分点。

　“沪强深弱”的现象之所以引发投资者广泛关注，主要原因在于，此前很长一段时间，市场都呈现出“沪弱深强”的走势特征。统计显示，从今年1月6日至7月13日，深成指区间累计上涨了13.86%，而沪综指则仅累计上涨了1.74%。也就是说，在今年前7个月，深成指取得了相对沪综指12个百分点的超额收益。以往经验显示，当旧的格局发生变化的时候，市场运行也将出现新的特征。

　风格转换 超跌反弹

　今年以来持续出现“沪弱深强”的原因在于，在资金风险偏好的影响下，沪深大盘的权重股走势存在较大差别。

　对于沪市来说，银行、石油石化类股票是其重要的权重股；而对于深市来说，食品饮料、地产是其主要权重股。首先，由于宏观经济增速持续下行，引发投资者对整个周期股产生了系统性担忧。在此背景下，银行股因为资产质量担忧，石油石化、煤炭等因为需求不足等因素被资金大量减持。其次，在减持周期股的同时，以白酒股为代表的业绩增长有保障的消费类行业得到市场追捧。此外，地产因为供给收缩时间较早，成为唯一被资金认同的周期股。可以说，上述三大结构性变化导致了“沪强深弱”格局的持续出现。

　但从本周前四个交易日的市场看，“沪弱深强”的格局正在发生逆转，导致这一变化的原因同样在于两大市场权重股走势的差异。一方面，钢铁、煤炭、汽车、金融等前期持续走弱的板块明显上涨；另一方面，消费类股票以及地产等前期强势股出现明显回调。从中不难看出，资金偏好在本周发生了变化，即从“α”向“β”转换。

　导致资金偏好转变的原因有二：其一，部分周期股今年以来跌幅过大，超跌反弹动能开始出现，而恰好白酒、地产等个股在持续上涨后开始面临估值瓶颈；其二，近期市场预期7月份前两周新增信贷规模较6月份同期明显放大，这给了资金做多强周期股的勇气。

　有分析人士认为，市场风格转换一旦发生就可能具备一定的持续性，因而短期来看，“周期强、消费弱”以及“强势股跌、超跌股涨”的市场格局有望持续。与此同时，由于当前风格转换比较利于沪市权重股，预计沪综指短期反弹格局仍将延续。

　但中期来看，市场能否以本次风格转换为契机扭转颓势，显然不能寄希望于超跌性质的反弹，经济重归增长后带来的周期股上涨才是更为重要的力量。然而，在结构调整、行业产能大面积过剩的背景下，经济即便在三季度企稳，恐怕也很难快速进入上行通道。这或许意味着，本轮市场上涨仍然只是弱市中的一次超跌反弹。

　本周前四个交易日沪深大盘涨幅对比

　深成指今年以来持续跑赢沪综指

成分代码 成分名称 收盘价（元） 流通市值（亿元） 总市值 流通股本（亿股） 总股本

（亿元） （亿股）

６０１８５７ 中国石油 ９ ３６０ １６４７１．８９ ４０ １８３０．２１

６０１３９８ 工商银行 ３．８ ９９７６．０３ １３２７４．２１ ２６２５．２７ ３４９３．２１

６０１９３９ 建设银行 ４．０３ ３６２．７ ９４１７．６７ ９０ ２３３６．８９

６０１２８８ 农业银行 ２．４９ ６３６．７１ ８０８７．３７ ３２４７．９４

６０１９８８ 中国银行 ２．７６ ５３９６．４９ ７７０４．４７ １９５５．２５ ２７９１．４７

６０１６２８ 中国人寿 ２０ ３００ ５６５２．９４ １５ ２８２．６５

６０００２８ 中国石化 ６．１２ ４２８６．４４ ５３１３．４ ７００．４ ８６８．２

６０１０８８ 中国神华 ２２．６５ ４０７．７ ４５０５ １８ １９８．９

６０１３１８ 中国平安 ４５．９４ １８０３．８７ ３３７４．３２ ３９．２７ ７３．４５

６００５１９ 贵州茅台 ２４６．２１ ２３２３．７３ ２３２３．７３ ９．４４ ９．４４

６０１３２８ 交通银行 ４．３３ ６９０．８５ ２１２１．４６ １５９．５５ ４８９．９４

６０１６０１ 中国太保 ２３．６４ ６０９．２５ ２００５．３８ ２５．７７ ８４．８３

６０００３６ 招商银行 １０．１ １５８１．５５ １９３１．０７ １５６．５９ １９１．１９

６０００１６ 民生银行 ５．９５ １３４３．９６ １６８７．７５ ２２５．８８ ２８３．６６

６０１９９８ 中信银行 ３．８７ ８９．０８ １５１０．５９ ２３．０２ ３９０．３３

６０１３３６ 新华保险 ３４．５８ ５４．８２ １０７８．７４ １．５９ ３１．２

６０１８９８ 中煤能源 ７．７８ １１８．６７ １０３１．５２ １５．２５ １３２．５９

６０１６６８ 中国建筑 ３．２３ ３８７．６ ９６９ １２０ ３００

６００８３７ 海通证券 １０．０５ ８１３．２６ ９６３．２６ ８０．９２ ９５．８５

６００１１１ 包钢稀土 ３９．７ ５８７．３５ ９６１．５５ １４．７９ ２４．２２

成分代码 成分名称 收盘价（元） 流通市值（亿元） 总市值 流通股本（亿股） 总股本

（亿元） （亿股）

０００８５８ 五粮液 ３６．５５ １３８７．２６ １３８７．４３ ３７．９６ ３７．９６

０００００２ 万科Ａ ９．４４ ９１１．５４ １０３７．９５ ９６．５６ １０９．９５

００２３０４ 洋河股份 １４４．１１ ７０８．７８ １５５６．３９ ４．９２ １０．８

０００６５１ 格力电器 ２１．７４ ６４５．６９ ６５３．９１ ２９．７ ３０．０８

０００５６８ 泸州老窖 ４１．８４ ５８４．４８ ５８５．０４ １３．９７ １３．９８

０００００１ 深发展Ａ １５．０２ ４３９．２ ４６６．４４ ２９．２４ ３１．０５

０００５３８ 云南白药 ５９．９３ ４１６．０６ ４１６．０７ ６．９４ ６．９４

００２０２４ 苏宁电器 ７．３ ３９６．９１ ５３８．９６ ５４．３７ ７３．８３

０００５２７ 美的电器 １０．２ ３４５．２ ３４５．２ ３３．８４ ３３．８４

０００８６９ 张裕Ａ ６３ ２８５．６８ ４３１．８４ ４．５３ ６．８５

０００５６２ 宏源证券 １８．９５ ２７６．８９ ３７６．３９ １４．６１ １９．８６

０００８７８ 云南铜业 １７．７４ ２５１．２７ ２５１．２７ １４．１６ １４．１６

０００７７６ 广发证券 １５．６８ ２４３．０２ ９２８．１４ １５．５ ５９．１９

０００４２３ 东阿阿胶 ３９ ２０７．７５ ２５５．０７ ５．３３ ６．５４

０００６２９ 攀钢钒钛 ４．１８ １９９．２７ ３５９．０５ ４７．６７ ８５．９

００００６９ 华侨城Ａ ６．４７ １９９．１８ ４７０．４７ ３０．７９ ７２．７１

０００８９５ 双汇发展 ６３．９ １８７．９ ３８７．２３ ２．９４ ６．０６

０００９８３ 西山煤电 １５．４９ １７５．４１ ３７５．４８ １１．３２ ２４．２４

００００６３ 中兴通讯 １１．２２ １６４．６４ ２０５．４８ １４．６７ １８．３１

０００４０２ 金融街 ６．８５ １６４．１９ １６９．９６ ２３．９７ ２４．８１

　沪综指前二十大权重股

　深成指前二十大权重股