□本报记者 申鹏

　据wind数据统计，今年以来沪深两市准备通过增发融资但仍未实施的公司共有208家，拟融资4203.5亿元。从这些推出再融资公司的二级市场股价表现来看，有65只出现市场价与增发价“倒挂”的情况。二者倒挂的原因复杂，其中市场环境较差以及投资者对于上市公司的再融资热情不高最为主要。至于倒挂的结果，一种可能是增发搁浅，另一种则可能是公司护航增发，其中或藏机遇，或含风险，不是普通投资者可以精确把握的。

　208只股票拟增发募资

　今年上半年，沪深两市有208家公司推出了增发融资预案并等待实施，这些公司拟增发合计593.8亿股，计划募资金额总计为4203.5亿元。

　4203亿元是一个什么概念呢？来看一组数字：统计显示，今年上半年沪深两市已实施的增发总募资金额为1310.39亿元，2011年上半年的增发募资合计为1589.57亿元，下半年为2287.67亿元。也就是说，仅今年上半年A股上市公司拟增发募资的规模就超越了去年全年的水平，假设这些预案都获得批准并按计划实施，并且在下半年没有新增方案的情况下，今年全年的增发募资金额将达到5500亿元的规模，远超去年的水平。

　事实上，相比一直受到市场诟病的新股募资而言，老股的增发募资更为凶猛。对上述208家公司的增发方案进行最保守估计（增发对象为大股东或大股东关联方的不计入），其需要的现金也高达1936.67亿元。即便是新股高速扩容的2011年上半年，IPO的总募资额也并未超过这一数字（1730.51亿元）。

　分析人士指出，实际上老股票增发融资是二级市场中不可忽视的直接“抽血”源头。如果加上大股东或大股东关联方通过以资产注入的方式增发股票，则股票供给量实际上远远超过新股首发。从股市流动性的角度讲，增发对于增加股票供给以及吸收现金的作用是巨大的。

　65只个股市价“倒挂”

　显然，一些公司募投项目的前景并不明朗，使得投资者参与增发的热情并不高涨，加之近年来A股市场持续走弱，加剧了投资者对于再融资的消极情绪，导致部分推出增发融资方案的公司股价表现并不理想。

　统计显示，在上述208家尚未执行增发方案的公司中，已经有65家的股票市价跌破了增发价下限，其中更是有8只个股的“倒挂”幅度超过了20%，这也使得它们的增发进程面临了巨大的不确定性。市场人士表示，如果二级市场股价长期大幅低于增发价下限，很难吸引到投资者参与，定向增发可能搁浅，而增发对象是机构投资者或者个人的尤其“危险”。

　较为典型的例子是光电股份，该公司在今年3月10日推出了定向增发方案，面向机构投资者和境内自然人，尽管募投项目属于前景较为看好的新兴产业，不过公司一季度业绩不及市场预期，使得股价在增发方案公布后不久一路下行，目前市价低于增发价幅度高达34.72%。与光电股份面临相同窘境的还有东北制药、北化股份、海越股份、美锦能源等。

　当然，部分“破增”股也可能存在投资机会，前提是资金为确保增发成功而维护二级市场股价，方式多种多样，如公布新获订单、利润增长等利好消息，或控股股东、高管出面增持股票等。不过，对于破增股增发进程的最终影响，其间牵扯到各方利益博弈，并非中小投资者能够精确把握。