中国证券报：美国养老金更青睐哪类投资资产？

　史蒂夫·波特：这是一个逐年动态调整的过程。在上世纪90年代初，美国养老金投资组合中股票资产占比非常重，很多养老金的股票持仓比例都达到75%-80%。而通常来讲股票持仓占比应该在60%左右，其他40%为固定收益资产。

　自90年代开始，养老金开始转向更多元化、更全球化的投资产品。目前起投资组合中股票占比平均在45%-50%，债券占比在25%左右，剩余部分是其他资产组合，比如新兴市场股票、对冲基金产品、私募股权、房地产等等。这些资产具备更好地流动性溢价，可以获得更高的回报。

　眼下在经历危机后，很多美国养老金都在尽量将风险控制在最小程度。他们基本上采用债务导向性的投资策略，将部分资金用于固定收益产品相关投资，以满足未来的债务偿付需要，将其他一部分投入风险更高的投资组合中，以获取更高回报。

　事实上过去十年，养老金投资策略一直在发生变化，金融危机的爆发加速了这一进程。

　中国证券报：从你们跟客户的交流来看，美国养老金对哪些地区的投资机会更感兴趣？

　史蒂夫·波特：养老金寻求多元化的投资，很难说选择一个地区而规避另一个地区。在当前环境下，我们对美国股市特别是大型股的表现更为乐观。因为这些企业有很好的盈利表现，带来不错的股息收入，并且它们能够更好地受益于全球化的业务。美国大型企业的收入中，有很大一部分来自非美国业务，所以拥有全球多元业务基础的公司更受到青睐。

　欧洲方面，中期来看我们对欧洲的情况非常担心，特别是对欧洲银行业和欧洲企业的融资情况感到担忧。我们一直低配欧洲股票。我认为欧洲要解决问题还需要很多年，因此在欧洲的投资需要非常谨慎，需要精挑细选。