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　巧打“擦边球”

　大股东与民间私募合作的传统利益链被打断，但一些模式仍然存在，甚至有所创新。其中，巧用公告就是一种较为普遍而又隐秘的方式。

　“以后，涉嫌内幕交易的人员若成被告可能要辩方举证——自己证明清白。换言之，就是要有买入某只股票的正当理由。以公告买入就是一个正当理由。”深圳某不愿透露姓名的私募人士告诉中国证券报记者，“仔细研读一些上市公司公告，就可以看出端倪。”

　他表示，目前一些ST上市公司若不重组就是死路一条。他们在避免内幕交易过程中，采取了一种手法，就是不断公告利好，比如子公司获得某些订单，但订单量不大，不会引起大资金关注。此后，关联资金就可以陆续进入。重组时，如果监管部门问及内幕交易，关联资金就可以说是看到公告后进驻。“还有些公司的澄清公告很诡异，对媒体报道或者券商研究报告中提及的订单或项目进行澄清，而实际上是声明确有相关订单、项目。等正式公告一出，股价大涨，若有资金在底部介入，也无法说人家就是内幕交易。”这招类似当年韩信的“明修栈道，暗渡陈仓”。

　除了利用公告佯装“无心插柳”，市场上还有两种惯用手法。

　一是通过大宗交易平台“移形换影”，即大股东在重组等重大消息公布前期，通过大宗交易平台连续减持。这样能让市场误以为大股东不看好公司，抛盘也会随之涌出。而大股东减持的股票其实通过大宗交易平台，卖给与自己合作的机构。该机构趁势在低价吸纳更多股票，帮助大股东完成“明减暗增”计划。这样，重组前股票不会大涨，自然不会引人关注。待利好兑现后，再抛出筹码。

　二是“沾衣十八跌”。有些游资手上有资产，他们看好某只股票，就会去找上市公司谈，表示有意将手中资产卖给上市公司。在此过程中，游资先买筹码，尔后散布消息，有预期股价就会上涨。但他们并非真正想把资产卖给上市公司，待到谈判破裂时，他们已在二级市场获利了结。这种方式目前也难以监管。

　积极谋变

　“实际上，这些游戏越玩越没意思，最近有报道称，一个叫刘元生的牛人投资万科21年，从当初的400万元到如今坐拥12亿元市值，较之巴菲特有过之而无不及。这不用像做事件驱动那么闹心。”老江颇有感触地说，“现在监管越来越严，炒事件驱动的玩法迟早要退出历史舞台，以后可能还是要走价值投资的路子。所谓返璞归真嘛。”

　在多数业内人士看来，对于内幕交易的惩罚会愈发严厉，对于非法获取内幕信息人员的界定范围会越来越大。过去一些民间资本在内幕交易的边缘游走，而未来必将走向灭亡。如果不积极求变，这些民间资本面临的风险不只是重组失败后资金的亏损，更可能惹来牢狱之灾。那么，除了老江所说的价值投资，民间私募还有无其他出路？

　深圳私募林先生表示，行业路线可能是一种主导模式。“所谓行业路线是指尽可能地捕捉行业热点，提前布局谋划，破题引爆行业题材，最后整个板块齐动。”林先生说，“与事件驱动相似，但我们要挖到的信息是行业层面的政策利好和行业新动向，而不是个股内幕。”

　仅从今年盘面来看，市场的确已经发生着微妙变化。金改概念、基建建设、新兴产业，这些行业轮番走出大牛股。反观过去风光无限的重组股则遭遇重挫，近期重组告吹的*ST兴业已经连续出现9个跌停。

　“与其在法规的剑刃上起舞，不如光明正大地走一条行业之路。”林先生和他的朋友已经着手铺就行业投资之路，将主要的接触对象由上市公司股东，转移为一些熟识产业规划的专业人士。在我国经济转型之际，各行业都存在着重大的挑战与机遇。这群人过去想的是如何获得内幕消息、将上市公司包装得更华丽，如今却试着一层层剥去上市公司的面纱，做起严谨的基本面研究。不破不立，在内幕交易利益链粉碎后，这些民间资本或许会走向价值投资的正途。