□中投证券国际 陈家辉

　5月，港股受西班牙银行系统性危机、内地经济增长放缓、希腊议会重选和美国科技股脸谱(Facebook)股价一路下行等因素的影响，市场失望情绪升温，恒指上涨的天数只有5天，且每次上涨后均虎头蛇尾。最终，港股以接近全月低位结束黑五月行情，恒指单月跌幅达2465点(或11.7%)，同期跌幅是过去14年来最大，国企指数跌幅更大1395点(或12.6%)。

　本周一（4日），港股因外围大幅下跌而遭遇洗盘式下跌，恒指盘中曾低见18056点，并最终收盘下跌372点至18185点，国企指数更跌245点至9353点。周三（6日）恒指收报18521点，升幅为262点，但国企指数只升40点至9438点。当天股市成交额仅为461亿港元，价升而量未涨。另外，当天国企指数期货未平仓合约数量超过12万张，成交仅4.3万张，显示恒指反弹的动能较低。

　外围方面，为稳增长应对欧美经济寒流，澳大利亚联储银行本周再次降息0.25%至3.25%。上周公布的数据则显示，今年5月失业率升至8.2%，且非农业部门新增就业职位只6.9万个，欧元区综合采购人经理指数（PMI）连续4个月低于枯荣线，服务业采购PMI亦跌至过去10个月的低点（46.7），5月份欧元区零售额同比下跌2.5%。消息面上，西班牙首次表示欧洲机构应帮助巩固当地的银行，间接暗示欧盟援助该国银行；G7为欧债召开紧急会议令市场危机感增加，西班牙10年期国债收益率一度上升至6.6787%；希腊议会重选将于6月中旬举行，目前民意左右摇摆，可预见性极低。其他市场方面，国际油价周一低见81.21美元；美国QE3推出概率大增，助推金价反弹，而美国10年期国债收益率在避险意识增强下，周一曾低见1.5%。

　5月以来港股的所有反弹均以失败告终，揭示市场抛压很大，6月上旬投资者料难有胜算，恒指或将下探17400点水平。