□银河证券研究部策略团队

　从市场情绪和趋势来看，我们仍然维持较为乐观的判断。短期来看，本周将公布一系列重要经济数据，券商创新大会也将如期召开，指数预计仍将体现震荡上行的趋势。

　本周将公布关键的CPI和增长端数据，其中，通胀形势的发展无论是对增长还是政策调整空间的影响极大，因此需要密切关注。我们预计4月CPI同比将下降至3.3%，上下浮动范围为3.2%-3.4%，与上个月超出预期的3.6%相比，降幅比较显著。如果预测准确，CPI的下行可能将进一步缓解决策层对于通胀形势的担忧，并随之扩大货币政策调整的政策空间，利多于股市。同时，财政政策的放松空间也将相应扩大，市场一直预期的财政投资项目也可能随之陆续展开。可以预期，如果上述情景发生，二级市场将进一步反应对于增长见底回升的预期，为指数继续上行提供基本面的支撑。

　从近期已经公布的数据来看，我们确实看到了经济见底的若干证据。PPI与PPIRM之差可粗略描述工业企业盈利能力的变化，且从历史角度看，两者增速之差稳定领先于工业企业利润增速。近期的数据显示，该差值已经连续三个月见底回升，且回升速度相当迅速。工业企业利润增速也在3月份出现拐头迹象，虽然趋势的确认还需时间，但我们认为这将是大概率事件。

　作为另外一个证据，去库存虽然仍在进行，但从产成品库存与原材料库存之差的角度看，去库存的压力已经边际见顶回落，且趋势已连续2个月。以历史规律来看，这种去库存压力的见顶回落往往对应股指底部区域已过。

　在基本面数据边际改善的同时，政策层面在近期确实利好连连，反映出决策层维护二级市场的良苦用心，市场情绪为之提振，尤其是在基本面明显改善仍需时间的大背景下，政策刺激所提供的利好是近期支撑市场上行的最主要逻辑。预计这种政策偏多的大环境短期内还将延续。

　货币政策层面也可以看出央行维护流动性的局面，在5月第一周资金面并未显著紧张的态势下，央行5月3日意外在公开市场重启逆回购工具，防止流动性紧张的意图非常明显。

　本周另一重大事件在于市场关注已久的证券公司创新大会。我们认为以此次会议为契机，我国证券业将步入创新发展的重大机遇期，这次会议也将为监管部门在后续工作中推出一系列配套措施打开预期的空间。

　短期我们继续对后市保持乐观。基本面改善的迹象已经初步显露，政策面的刺激也将延续以体现政策层维护市场的意图。

　行业配置角度，我们继续看好非银行金融尤其是券商板块的前景，本周创新大会值得高度关注。我们也继续看好可能受益于政策继续调整的周期性板块如煤炭、有色、工程机械。对于资源价格改革的主题，我们推荐关注天然气板块以及电力。