■ 新股定位

　New Stock

　公司注册资本金10亿元人民币，在陕西、北京、上海、深圳、山东、江苏共设有58家证券营业部，在上海设有从事自营业务、客户资产管理业务的第一、二分公司和研究发展中心。西部期货有限公司作为公司控股子公司与公司主营业务协同运作，独立经营。公司与美国纽约梅隆（BNYMellon）合资设立了纽银梅隆西部基金管理有限公司，从事公募和私募基金管理业务。

　方正证券：8.6-10.01元。公司为典型区域型券商，陕西省内业务优势明显，经纪业务为主要收入来源。公司的经纪业务布局具有很强的区域性特征。截至2012年4月底，公司拥有60家证券营业部（含2家正在筹建），其中44家位于陕西省内，16家在其他省市。经纪业务贡献主要收入，佣金费率高于行业水平。预计2012年经纪业务为公司EPS贡献占比达84%，2012年EPS为0.28元。

　东方证券：6.7-8.4元。西部证券是一家地处陕西的地方性证券公司，经纪业务佣金率及市占率仍存一定压力，自营灵活，弹性中等，创新业务处于初始阶段，有望受益“新三板”扩容。预计西部证券2012、2013年摊薄后每股收益为0.19元、0.22元，每股净资产分别为4.13元、4.29元，给予公司2012年35-43倍动态PE较为合理，对应合理价格区间为6.7-8.4元，对应1.7-2倍动态PB。

　东兴证券：8.26-10元。公司亮点在于新三板业务，有望率先受益制度改革。经纪业务立足陕西，区域贡献高。投行业务关注中小企业，定向资产管理业务有相对优势，自营风格较为稳健。创新业务处于起步阶段，尚未贡献利润。根据PE估值法，公司的合理股价区间为8.41-10.8元；根据PB估值法，估值区间为7.83-8.95元；根据可比公司估值法，估值区间为9.16-10.41元。预计上市首日公司股价的波动区间为-5%-15%，对应的股价区间为8.26-10元。

　国泰君安：9.2-10元。区域性小券商，经纪业务为主要收入来源，承销业务处于起步阶段，自营投资能力较强，创新业务尚处于布局阶段。预计西部证券上市后定位为9.2-10.0元，静态PE为42-45倍，PB为2.32-2.52倍。

　西部证券（002673）

　均值区间：8.15-9.75元

　极限区间：6.50-12.00元

股票简称 股票代码 总股本 本次公开发行股份 每股净资产 上市日期

西部证券 ００２６７３ １２００００万股 ２００００万股 ４．０４元 ２０１２－５－３

发行价 发行市盈率 中签率 发行方式 保荐机构

８．７０元 ４８．３３倍 １．２７％ 网下向询价对象配售和网上定价发行相结合 招商证券

主营业务 经纪业务、自营业务、投资银行业务、客户资产管理业务和研究咨询业务等。

　翠微股份（603123）

　均值区间：8.62-10.09元

　极限区间：7.50-11.40元

　公司是北京市最为著名的大型百货零售企业之一。公司坚持适度超前的成熟名品百货名店的经营定位，在北京市商业企业中拥有较高的品牌知名度和市场影响力。

　东方证券：8.55-11.4元。受益于IPO，公司费用负担压力轻，不必面对高投入对公司业绩的吞噬。未来2-3年公司整体费用压力较小，能有效抵御经济增速放缓及人工、物业等成本上涨对业绩的影响，具有较高的安全性和防御性。业绩增长亮点多，远好于行业平均。预计2012、2013年EPS分别为0.57元和0.80元。

　安信证券：8.1-9.72元。公司自成立以来始终坚持中高档百货定位，每个门店均以百货为主，并辅以超市、餐饮、娱乐等多种业态。公司在公主坟商圈的地位稳固，翠微大厦销售额远远领先于该商圈中的其他百货。公司营业收入稳步增长。近年来，公司综合毛利率呈现下降趋势。公司门店引入低毛利率的储值黄金品类和新开门店毛利率较低，是导致公司综合毛利率下降的主要原因。预计公司2012、2013年每股收益分别为0.54元和0.63元。

　民生证券：8.07-9.68元。公司是北京地区一流的零售连锁企业，坐拥核心商圈，打造金字招牌，立足北京，积极谋扩张。预计公司2012、2013年归属母公司股东净利润分别为1.66亿元和2.11亿元，同比增长23.99%和27.18%，基本每股收益分别为0.54元、0.68元，复合增长率为26.49%。

股票简称 股票代码 总股本 本次公开发行股份 每股净资产 上市日期

翠微股份 ６０３１２３ ３０８００万股 ７７００万股 ３．１０元 ２０１２－５－３

发行价 发行市盈率 中签率 发行方式 保荐机构

９．００元 ２８．１３倍 ０．９１％ 网下向询价对象配售和网上定价发行相结合 中信建投证券

主营业务 百货零售业务。