□本报记者 蔡宗琦

　行业创新“分水岭”

　经纪业务转型思路浮现

　“我们是去学习的。”多名券商高管在接受中国证券报记者采访时如是表示，除全体大会外，此次会议组织了五个分会场，经纪业务转型、资产管理、投行业务创新、证券行业国际化等将是主要议题。

　在券商高管们看来，监管层放松管制的决心极大，但仍有疑惑需要在这场高规格的会议上与同行和监管层共同掀起的这场头脑风暴中寻找答案。如“定准底线、放大空间”应如何理解，“我们带着问题去参会，希望能理顺自己的思路，把握机会，调整公司战略。”

　一些券商人士预计，此次创新发展研讨会或将成为行业创新的“分水岭”。“我们不指望一场会议能出台多少创新政策，一下子让行业大转弯，这也不现实。这个会议就是一场‘头脑风暴’，让大家在这个会上放开束缚找思路。”某券商董秘认为，此次会议最大的意义在于让创新机制长效化。

　会议尚未召开，行业创新已悄然提速。去年下半年以来，包括放松资本管制、盘活券商保证金、股票约定式回购等在内的多项创新业务已经展开试点，并有望在上半年扩大试点范围，但这仅是行业能够创新的冰山一角。

　今年3月以来中国证券报推出的“证券业创新发展高端访谈系列”栏目中，10多位券商董事长或总经理在接受中国证券报记者专访大声呼吁创新，从经纪业务、资管业务、兼并重组、投行创新、对外开放、场外市场交易等多个领域提出创新建言。

　与金融领域改革及资本市场制度变革并行，证监会、证券业协会、各地方证监局及协会均于今年初开展多轮密集调研，推进证券行业创新，一场“头脑风暴”正在掀起，从中不难窥见创新大会热点。

　经纪业务转型思路浮现

　“证监会春节后在京沪深多地举行调研的时候，证券公司提得最多的就是经纪业务的创新。”有券商高管透露，对于依然“靠天吃饭”的券商来说，经纪业务转型是行业转型的重中之重，甚至有可能牵一发而动全身，新型营业部等政策的推出甚至有可能重新奠定行业格局。

　当时，行业人士在闭门研讨会上针对经纪业务转型提出十余项政策建议，最终有六项被写入了证监会机构部2月9日下发的监管情况通报之中，包括：加强证券营业部分类管理；赋予证券公司分公司业务经营职能；在合规前提下非现场受理柜台业务；允许证券公司销售更多种类金融产品；加强佣金价格监管与行业自律。

　尽管上述建议仅是行业呼声，但在一季度密集调研后，经纪业务转型的大框架已基本清晰。

　“证券业协会随后召开了经纪业务行业委员会的会议，会上监管层明确提出了经纪业务的改革思路，很多行业高度认可的政策都被纳入其中。”上述高管透露，会上明确提出证券公司经纪业务改革四大思路，“充分认同了行业的建议”：首先，放开营业网点新设，加强证券营业部分类管理。引导证券公司建立功能层次分明、定位精准的营业网点体系。只要通过协会的专业创新评审就可设立创新营业部，只需在开业后纳入日常监管。其次，赋予券商分公司业务经营职能。修改分公司管理办法，允许其从事证券营业部业务。再次，在合规的前提下放开非现场受理柜台业务。最后，允许证券公司销售更多种类金融产品，对证券公司代销银行、信托、保险、PE等金融类产品出台政策予以明确。

　他预计，创新大会上会对这些内容是否可行、具体怎么操作有更多的研讨，会后有可能推出这些政策。

　产品创新或成重头戏

　除经纪业务转型外，产品创新亦有望成为本次创新大会的“重头戏”。

　去年10月，证监会公布转融通相关业务办法，成立转融通工作组并设立转融通公司，融资融券业务更是从“创新业务”转为“常规业务”。证监会此前提出降低券商系理财产品的投资门槛并将新产品审核改为审批制的设想，有券商人士预计，此次再提产品创新，讨论的范畴将远远超过股票投资的范畴。

　“未上市的公司股权、PE基金、信托及银行理财产品、各类收益权，甚至是传统投资领域之外的房地产、矿产、大宗商品、艺术品，这些实物资产是不是都可以纳入资产管理投资品的范围？此外，并购基金、保本、分级产品现在是否应该准许券商设计推出？”有券商人士表示，本次“创新大会”的多场分论坛中，将开辟出一场专门探讨产品创新。

　虽然产品创新空间的边界尚未确定，但此前严格监管的部分产品创新已经松开审批“闸门”。上海证券交易所和深圳证券交易所目前已分别列出十一项创新方向和三大创新角度。两大交易所将对会员单位创新产品进行先期审核，出具无异议函，之后经证监会批准进入试点阶段。

　制度红利值得关注

　除上述内容外，资本市场制度红利亦值得关注。

　接近监管层人士透露，此次创新大会并不会直接开辟主题讨论与券商收益联系紧密的新股发行、债券市场发展等内容，但这些资本市场制度建设方面的利好将是影响券商业绩的重要内容，将不可避免在会上为业界提及。

　目前，新股发行体制改革方案已经敲定，存量发行等制度的引进将直接利好券商投行业务收益。除此之外，新三板扩容方案酝酿多时，柜台交易草案初定，若推出配套做市商制度将直接增厚券商业绩。

　债券市场将成为券商的另一块亟待深耕的领域。2011年12月，证监会成立债券办公室，牵头债市改革，随后交易所整合现有撮合交易、大宗交易平台及固定收益平台，备战市场扩容。进入2012年，证监会多次召开研讨会研究推出中小企业私募债，非上市公司或将纳入公司债发行范畴。消息人士还透露，证监会正拟将公司债发行制度进一步市场化，完善审核“绿色通道”，以形成股债平衡发展局面。

　对于行业发展利好，行业分析师认为依然值得关注。招商证券研究报告认为，证券行业本身的变革及市场化行情的涌动为行业带来持续上涨行情，创新大会、期货扩容及中小企业私募债等陆续推出，券商有望持续受益。

　但中金公司分析师提示风险指出，短期内受降低股票交易收费和五月初券商创新大会预期支撑，证券行业仍有望继续反弹，但投资者应关注五月上中旬短期利好兑现后获利回吐的风险。其在报告中指出，创新业务进展顺利，但对盈利贡献依然有限，大型证券公司创新业务先发优势明显。经过估算，融资融券业务对上市证券公司2011年的收入贡献依然仅为约3.2%。直投项目截至去年年末有中信证券、海通证券和广发证券完成退出，但据估算对2011年收入的贡献分别仅为10%、1.2%和0.4%。股票回购去年四季度才开闸，对收入的贡献很小。

　“创新大会”的召开进入倒计时阶段。

　“公司的一二把手都会去参加。”多家券商人士透露，近日已收到邀请函，证券公司创新发展研讨会将于7-8日在京召开。有券业人士表示，行业内高管聚集一堂探讨创新的盛况少见，此次会议可谓券业“武林大会”。正因如此，诸多公司已确定派出高规格的参会队伍。“证券公司的创新思路、具体的创新实践有哪些可以推广、各家券商的经验和体会是什么，这些将是会议的主题。”