□本报记者 黄继汇

　瑞银集团（UBS）发布的最新研究报告指出，欧债危机再度恶化的背后，基本面并无急剧恶化、只有边际上的负面消息。但脆弱的信心足以使金融市场大胆重启“预期自我实现”机制。这再次提醒投资者，欧洲央行推出的3年期无限额低息再融资计划（LTRO）只是争取时间的止痛药，欧债并无特效药。

　报告认为，无论西班牙、意大利还是法国，其财政和债务的基本面都没有根本性的、显著的恶化（意大利事实上仍在朝好的方向发展），最多只是在边际上低于预期、并不影响大局。国际货币基金组织（IMF）也获得了更多的“弹药”以备不时之需。欧元区短期内尚不会滑落到去年底极度糟糕的局面。

　瑞银认为，基本面的负面消息、脆弱的市场信心导致金融市场挑战基本面。无论是西班牙可能需要外部援助的讨论、西班牙银行体系仍然存在问题、还是意大利上调赤字和债务预测、法国总统选举奥朗德当选前景看好等，这些消息与脆弱的市场信心相结合，都可能会促使金融市场重拾“预期自我实现”的机制，然后大胆地挑战基本面。类似的恶性循环已在欧债危机历程中多次上演。

　报告称，过去两年欧债危机的历程显示，稳定金融市场是关键。第三轮LTRO短期内尚无可能、欧洲金融稳定工具和IMF的援助通常只能等到危机恶化后才会被动式地推进，因此欧洲央行二级市场购买（SMP）成了眼下的唯一选项。但即便是SMP，也受到德国越来越强烈的批评和反对，因此规模预计难以放大。在此背景下，金融市场当前所能实现的仍然只有弱平衡。