□本报记者 高健

　自进入“后危机时代”以来，全球基金业内传统共同基金被交易所交易基金（ETF）赶超的趋势就一直存在并被持续强化。然而，对ETF的快速崛起措手不及的传统共同基金行业在今年初开始稳住阵脚：今年2月和3月，全球共同基金行业的资金净流入规模增速出现反弹；而ETF行业的相应增速则有所放缓。

　观察人士指出，由传统共同基金与ETF主导的这场抢占全球共同基金行业未来主导权的战役，正在进入“盘中”的鏖战阶段；业内普遍预见的ETF取代传统共同基金的结局，至少在短时间内不会兑现。

　逆转态势

　或成就“分水岭”

　根据晨星公司（Morningstar）发布的数据，传统共同基金与ETF之间资金净流入规模增速“此消彼长”的结果是，ETF在去年12月领先的460亿美元优势已被快速削减至今年3月底的50亿美元。更重要的是，传统共同基金今年2、3月在资金净流入规模上压倒ETF，这还是去年4月以来的第一次。

　对于这一“逆转”态势，美国媒体指出，在当前充满不确定性的全球金融市况下，许多投资者更倾向于将资金交予采取灵活投资策略的基金经理人，而非一味盯住某些特定领域的产品作为投资对象。

　总部在纽约的基金研究机构策略视野公司（Strategic Insight）高级分析师洛伦·福克斯表示，在投资方面共同基金要更具灵活性；而把资金投入ETF则更像被锁进了一个密闭的箱子：它虽然会让你免受市场波动的侵扰且为你节省一些投资费用，但在当前市况下，投资者显然不会计较那些投资费用的多与少，因为投资ETF某种程度上意味着一部分资金的损失。

　事实上，传统共同基金在今年初显现出的“反攻”势头，完全有可能成为其与ETF之间长期竞争趋势的一道分水岭。根据理柏提供的数据，此前从2010年初开始，凭借更低的费用和类似于股票的交易方式，ETF截至2011年底的两年时间内共吸引了高达1420亿美元的净流入资金；而同期的传统共同基金却净流失了高达860亿美元的资金。换言之，二者的“吸金”规模之差达到了2280亿美元之巨。

　市况变化

　促成“此消彼长”

　在今年初的此番“逆转”之前，全球金融业人士普遍预计ETF终将超越传统的共同基金——根据投资公司机构（Investment Company Institute）发布的数据，仅在截至今年3月的12个月中，全球ETF资金规模就增长了15%，一举超过万亿美元大关。

　美国焦点股份公司（FocusShares）首席执行官（CEO）埃里克·利克强调，ETF的相对优势主要在于相对低廉的费用和交易过程的透明度，这在“后危机时代”的全球金融市场中，无疑对投资者有着巨大的吸引力；但这也表明，在金融危机给投资者造成的心理影响逐渐消散之后，投资者对低费用和投资安全性的需求有所下降之时，ETF将会丧失部分优势。

　与此同时，美国缅因州波特兰市市政投资顾问柯克·克里斯霍尔姆指出，个体产品资金规模过小也是ETF与生俱来的一大弱点。举例来讲，在标普500 SPDR的ETF系列指数中，有42%的产品个体资金规模不足2500万美元；这意味着，如果你想将投资于其中的资金转移至其他领域，可能不会很快找到有购进意愿的对手方。

　美国媒体指出，无论是对低费用的需求弱化还是灵活配置投资资金意愿的强化，都是全球经济复苏总体转暖背景下金融市场环境持续改善的必然结果。而美国加利福尼亚州金融顾问机构克里克塞德伙伴公司（Creekside Partners）首席投资官（CIO）里克·阿什伯恩则认为，ETF快速赶超传统共同基金的情况料难出现，二者的“对峙”将会成为未来一段时间内的基金业常态。