□连云港 吴学安

　新一轮新股发行体制改革全面启动，从打击内幕交易，到推行强制分红政策，再到改革退市制度。近期监管部门连续祭出的监管利器，使市场看到监管层改革决心。

　笔者认为，A股市场跌跌不休背后，存在着减持资金出逃、市场结构失衡、投资情绪浮躁等原因。纵观全球股市，今年以来总体涨多跌少，美欧与亚太股市今年以来持续反弹，美国道琼斯指数与纳斯达克指数纷纷创下金融危机之后的阶段性新高。尤其是美国经济呈现缓慢复苏的迹象，推动欧美股市近一阶段累创新高，而我国股市呈现相反态势。

　究其原因，笔者认为，目前我国宏观经济形势不容乐观，经济增速下降几成定局，导致股市低迷。房地产已进入下行周期，房地产量价齐跌趋势或将持续到明年；房地产所涉及的产业链，如钢铁、水泥、建材、建筑、玻璃等行业也将随之下滑。与此同时，A股市场资金匮乏，已经很难承受扩容，特别是大盘股扩容。因此，今年A股出现牛市行情的概率较小。

　如何扭转A股市场的低迷？笔者认为，应对新股发行进行改革，目前不妨从重塑新股发行定价机制和改革主板退市制度入手。首先，对于目前的新股定价采用“美国式招标法”。即优先照顾报低价者，鼓励机构合理报价。由此减少新股上市对市场的冲击，同时抑制部分企业盲目上市冲动，在一二级市场获利的同时，消除市场的“扩容恐惧症”；其次，改革主板退市制度。新股发行体制改革已有3年时间，但主板退市制度仍然有待完善。没有淘汰机制的市场，必然严重扭曲股价信号，导致股市资源配置功能完全丧失。因此，主板退市制度改革刻不容缓。