□中秦

　对于4月的A股我的感觉是在走钢丝。在3月市场大跌后，晃晃悠悠地反弹上来，每次上涨都步步惊心。不过，庆幸的是，金改概念股的疯狂投机带动了人气，个股行情活跃，投资者获得不少交易性机会，这是今年A股投资中比较难得的。

　现在我对5月行情做些展望。

　年报、季报密集披露，隐忧不少。首先，我们来看决定股价的估值基础。4月底随着2011年报、2012年一季度报告的密集披露，我们对目前上市公司的业绩走向有了比较全面的判断，这也给予我们重新定位个股股价一个新角度。从目前披露的年报和季报来看，主要的特点是大型公司业绩相对稳定，估值基本合理，但是小型企业业绩下滑是不争的事实，这将是未来中小盘个股股价下台阶的主要动力，也将成为拖累大盘的隐忧。

　某类蓝筹股估值或会再下台阶。单单就目前的估值来说，很多蓝筹股的估值是合理的，但是就某些板块而言，政策上的变化会对他们的定位产生较大打击，比如地产板块。这波反弹中地产股普遍表现不错，但是在坚决抑制房价的呼声下，或许还将出台某些重磅政策，这将对地产股的估值再度产生较大打击。同时，我们也应注意到银行股，在金融改革去除垄断的背景下，是不是还会有一些不利于目前银行高额盈利的政策出台。若真如此就会很大程度上打击银行股的估值定位。

　个股大规模投机炒作之后资金有撤退的需求，短期或将使得市场承压。这次大规模的金改概念炒作之后，折腾的热钱需要撤离，集中撤退会形成比较明显的股价回落甚至暴跌，短期肯定将打击人气。而短期内再出现一个类似金改概念的股票群体似乎比较困难，这样的个股行情退潮将对后市个股活跃度产生影响。

　欧债危机在恶化。最近欧债危机继续恶化，欧美市场普遍下跌，这样的趋势目前看5月有延续迹象，对于债权国中国来说，欧债危机的深度爆发无疑对中国的经济和投资都会产生影响，外围市场的拖累虽然不会直接影响A股市场，但是最终还是会影响到投资者的信心和对于经济的预期。

　社保基金在下跌中不断加仓。当然，好的一面就是，随着市场长期的调整，长时间挤泡沫的过程也是将投资风险逐步降低的过程，因此下跌对于投资者来说是件好事。社保基金在下跌过程中A股仓位在逐步抬高。根据社保理事会公布的资料，2011年年底，投资A股的平均仓位已经超过30%，这对于投资者来说，无疑具有正面的信心支撑。我们有理由相信，随着市场泡沫逐步挤压，留在我们眼前的将是价值。