虽然GDP的水平低于预期，但是高度的修正并不影响我们对趋势的判断，而GDP的跌近容忍红线则可使得政策层加快刺激需求，在后期我们对经济的景气度仍是继续上行的判断。

　从钢材和水泥来看，基建投资或将对其他投资的下行起到弱对冲的作用，而在当前的经济环境下，基建投资的启动有其合理性和必要性，预计基建投资将在后期对房地产投资形成对冲。对于投资层面来说，政策层与统计口径或使得短期内投资增速快速下行的可能性不大。

　从汽车和地产来看，其与货币周期息息相关，而货币周期的拐点出现将有助于下游的企稳上行，一方面刺激实际消费增速中枢上移，另一方面对生产量有一些激发作用。

　从需求来看，基建与消费的启动迭加库存周期的重启，继续有助于周期的扩张，虽然今年贸易顺差或将缩窄，但是投资的加速赶底和消费的渐行扩张依然使周期仍在延续。但周期恢复的力度以及持续性，还要看基建投资相关的财政政策和货币投放相关的货币政策。