■ 金牛观市

　经济增速下半年有望回升

　广发基金

　经济增速下半年有望回升

　大盘跌宕起伏使投资者对后市走势莫衷一是。广发基金认为，去年市场估值偏低，今年无论是预期的改善或者估值提升，都可以看作是对去年过度下跌的修正。从宏观流动性来看，今年较去年将有所宽松，市场估值修复或将是大方向，因此对现在的估值水平没必要太悲观。目前来看，房地产调控的预期已经包含在股市及相关联的产业链的行业里面，接着房地产调控将慢慢开始放松，但这个松是结构性的放松，是对过度调控的微调整。在这种情况下，经济需要时间去调整，整体出现降速是必然的，但不会急降。预计未来几个月，我国经济增速仍在探底过程中，下半年有望逐步回升。

　大成基金

　二季度谨慎乐观

　大成基金认为，越来越多的迹象表明，中国经济运行模式正在发生变化，在此之间充满不确定性。不过，最为确定的中长期趋势有二：一是中国的人口结构将发生变化，我们即将步入老龄化；二是过去30年平均10%的GDP高增长可能遇到拐点，未来经济潜在增速将逐步下滑。大成基金认为随着人口结构的改变和经济潜在增速的下降，中国经济可能面临以下一系列中长期趋势的转变：低端劳动力成本的大幅上升，低通胀时期可能已经过去，房地产新开工面积回落，经济潜在增速下降。经济转型期间由于原有的经济增长动力遇到瓶颈，新的产业还未成熟，股票市场一般表现比较平淡，没有趋势性行情。在经济转型结束之后，市场有望迎来一波大牛市。展望2012年，大成基金认为，从最近公布的经济数据来看，二季度经济下滑趋势已显现，政策未来存在持续向好微调的可能。对于股票市场而言，如果大级别的投资回落与城镇化放缓短期不出现，未来3-6个月经济进入弱复苏阶段，那么二季度周期股可能迎来一波估值修复的机会。