■ 多空论剑

　本周，市场对于政策的预期再度升温。上海国富投资管理公司投资总监陈海峰认为，反弹不是昙花一现，政策正在显露放松迹象，市场转折点已经出现，目前应该全面参与。但上海鼎锋资产管理公司董事长张高认为，市场供求关系问题没有解决，谈大行情为时尚早。

　一般只针对几只熟悉的股票进行波段操作，而不胡乱选股。

　□本报记者 陈光

　滞胀是个伪命题

　中国证券报：一边市场在担心滞胀，另一边上证综指已经重回2350点，行情会否昙花一现？

　陈海峰：不会昙花一现，而是转折真正开始。本周四一个强烈放量反抽，说明市场的内生动力已全面发动，金融、地产等板块也非常配合，短期内指数还能继续上一个台阶。目前，我们已将仓位提到最高，全面参与行情。

　中国证券报：指数能上到什么台阶？

　陈海峰：短期内上证综指能涨至2350点到2400点区间，前期这个区间积累了大量量能，会导致指数震荡整理，随后会向2600点迈进。一轮大行情已经逐渐现出轮廓，虽然中间会有不断的调整，多空双方互相交换筹码，但这必然是轮超出想象的大级别行情。

　中国证券报：你的乐观超出多数人的想象，市场还在讨论我国经济会不会出现滞胀，怎么会有大级别行情呢？

　陈海峰：经济滞胀是个伪命题。首先，今年应该把通胀丢到一边，CPI根本不会成为2012年投资中的主要问题。

　其次，一季度经济数据不太好看，企业需求恢复速度较慢，结合通胀超预期，就构成了所谓“滞胀”。“滞胀”代表无解，政府没有任何手段解决经济增长问题。但事实上，政府在刺激经济增长和控制通胀上依然有很多牌可打。除了刺激消费，还可以加大虚拟市场投资，尤其是金融市场。一方面不会增加通胀压力，另一方面也可以有效地推动企业成长。

　在我看来，滞胀更像是多头为了打压股价收集筹码从而放出的消息，类似的担忧还有西班牙、意大利债务危机。每次行情到来时，市场都有各种各样的传闻，等到市场都认可利好，股指已经高高在上。

　中国证券报：你刚刚只是说这些因素没必要担心，但股市凭什么能涨上去呢？

　陈海峰：关键还是看政策，未来的政策方向肯定还是刺激经济增长，进而刺激股市。从国内因素来看，通胀无需担心，但经济增速下滑的问题比较严重，需要相对宽松的政策刺激经济增长，增加流动性供给，放松信贷控制力度等，帮助实体经济走出底部。从国外因素来看，目前美国经济复苏情况良好，未来可能采取措施，提升币值吸引资本回流。但即使美元走强，国内央行也需要采取降准等货币宽松方式对冲资本流出。也就是说，无论是内部需求，还是外部趋势，紧缩政策走向宽松都是大势所趋。

　现在已经出现不少政策松动的迹象。比如，近期温州出台民间金融改革方案，深圳也出台金融创新方案，说明政府已经意识到实体经济缺钱的状况，并切实有效地解决。将“地下金融”阳光化，既减少资金成本，也将推动政策走向宽松。而在调控最紧的房地产行业，最坏的时刻已经过去，政策正从全面紧缩转为有松有紧，例如首套房的贷款政策已经放松，未来放松的口子有望开得更大。

　中国证券报：你前面提到，就算在一轮大级别行情中，也会有不断调整，投资者该如何操作？

　陈海峰：站在现在这个时点，未来行情已经比较确定，建议投资者以持有为主。尤其是金融、地产股，总能在大级别行情中持续受益，可以长期持有。衍生开来，围绕地产板块还有很多上下游板块，也可以从中选股持有。未来军工股的投资机会也会比较多。

　宽幅震荡格局未变

　中国证券报：有观点认为，A股市场自3月底以来逐步回升，已经进入一轮较大级别的行情中，你同意吗？

　张高：现在谈大级别行情还为时过早，经济基本面和供求关系等问题依然不确定，市场还处于不断筑底的宽幅震荡阶段，2200点至2400点的区域短期内难以突破，投资应保持谨慎。

　中国证券报：近期对基本面和供求关系的担忧不断升级，经济越坏、政策越好的逻辑能成立吗？

　张高：现在市场有两个问题没有解决，一是经济增速仍然在持续下滑，一季度各类数据表明经济复苏情况远低于预期；二是市场供求关系越来越严峻。新股发行规模在持续扩张，场外市场建设速度也不慢。资金引入却仍在制度建设阶段，比如QFII资金、养老金入市、研究券商保证金交易等，动作很多但远没有到实质性操作阶段，短期内不可能给市场引来活水。

　经济基本面情况确实不理想，但经济、政策的博弈仍难以展开。在我看来，即使政府针对经济出台一些刺激政策，也不会走“放信贷、松货币”的老路。温总理的表态很明确，房地产调控政策不会放松，这说明政府愿意牺牲一些经济增速促成经济调结构。

　而股市政策更难让市场短期有大作为。增量资金的进入肯定会带动市场抬升，但这绝不可能在一两个月内完成。

　中国证券报：你现在是如何操作的？

　张高：波段操作需要两方面认识。一是对公司基本面非常了解，我们一般只针对几只熟悉的股票进行波段操作，而不是胡乱选股。二是了解近期市场走势的大格局，如果是大涨大跌，就没必要做波段，只有持续震荡才有必要进行波段操作。

　现在正处在年报、一季报集中披露期，市场震荡整理的格局将持续，市场波段操作的机会非常好。简单的做法是，先找出年报、一季报业绩稳定增长的公司，如果股价出现连续下跌，就可以顺势建仓，因为有数据支撑，公司基本面状况短期内不可能大幅变脸，股价下跌主要是市场因素，就存在波段操作基础。出现连续上涨之后，投资者应该及时获利了结，积小胜为大胜，这才是震荡市的生存之道。

　陈海峰，上海国富投资管理公司投资总监。

　张高，现任鼎锋资产董事长兼投资总监。

　已将仓位提到最高。金融、地产股总能在大级别行情中持续受益。