□本报记者 魏静

　尽管经济下行叠加政策稳健偏中性的组合，几乎注定了市场筑底的命运；但本周四传出的深圳金融系列创新消息，则在一定程度上撼动了这一逻辑：如果管理层真的在行政窗口层面放松货币，则期待已久的政策放松就将以另一种形式呈现，且经济大幅下行的风险会被锁定，如此则市场下行的空间也就被锁定。

　从全周市场的表现来看，本周市场重心继续上移：沪综指仅在周一小幅下探20个点后，便在随后的周二悉数回补前一交易日的跌幅，周三指数短暂喘息，周四更在重大利好传闻的刺激下，一举实现“补缺”，周五则延续量价齐升的局面。全周来看，沪综指累计上涨2.28%，深成指累计上涨2.63%，代表小盘股的创业板指数及中小板综指全周涨幅也分别为2.43%及1.96%。也就是说，市场普涨的特征较为显著，大小盘股均实现了一定程度的上涨。

　按照TTM整体法，剔除负值，当前全部A股和沪深300的市盈率为13.48倍和11.05倍；中小板和创业板的市盈率分别为28.21倍和33.94倍，市场估值水平得到了一定程度的修复。

　本周以来，黄白线表现的差异不大，基本上保持着同向的节奏。申万23个一级行业中，综合和房地产指数全周涨幅最大，分别为5.18%及4.86%，与此同时，申万餐饮旅游、商业贸易及家用电器指数全周涨幅也均在3.5%以上；另外，盘子较大的申万采掘及有色金属指数，全周涨幅分别为3.27%及2.75%，也均不同程度地跑赢了大盘。相对而言，申万食品饮料、农林牧渔、信息服务、公用事业及医药生物指数全周涨幅均较小。

　在此背景下，本周大小盘估值溢价也只是相对上周小幅上升。截至4月13日，申万小盘指数相对大盘指数的市盈率溢价收报170.01%，该水平又回到去年12月初的水平。与历史相比，当前估值溢价处于2010年以来的低位，不过依然是2001年以来的高位水平。

　本周沪综指和深成指双双实现四连阳，周线也收出两连阳。据Wind资讯统计，伴随市场的回落，总市值和A股流通市值分别由4月6日的26.62万亿元和17.48万亿元，升至4月13日的27.24万亿元和17.93万亿元。

　分析人士指出，温州金融创新之后，深圳接力而上，其背后的意图值得探讨，或许管理层将改道从行政窗口层面放松政策，从而稳住经济下行的速度；而3月新增信贷超预期冲破万亿的消息，更进一步证实了管理层在货币层面放松的意图。应该说，目前市场还处于对这一系列利好进行消化的阶段，短期市场出现系统性下跌的风险较小，投资者可谨慎偏乐观。

　小盘股相对于大盘股的市盈率溢价（%）

　市场整体估值概览

板块名称 市盈率 预测市盈率 市净率 预测ＰＥＧ

（ＴＴＭ，整体法） （整体法） （整体法，最新） （算术平均）

全部Ａ股 １３．４８ １０．８１ １．９７ －０．１９

沪深３００ １１．０５ ９．３３ １．７８ －０．１４

中小企业板 ２８．２１ １９．３３ ３．１２ ０．４８

创业板 ３３．９４ ２１．４２ ２．８２ ０．３８

中证１００成份 ９．９８ ８．５ １．６８ －０．６４

中证５００成份 ２４．１４ １６．９ ２．４５ ０．６４