■ 谈股论金

　□晓旦

　这些日子3月宏观经济数据陆续公布。CPI同比上涨3.6%，PPI同比下降0.3%；3月贸易顺差53.5亿美元，进出口数据均有一位数的增长。虽然这些数据或多或少的有些意外，但证券市场并未掀起大波澜。之所以如此，在于乐观与悲观者对这些数据早有自己的立场和解读，即使有意外也还不足以让他们重新站队。

　比如CPI、PPI。乐观者看到的是CPI仍在下降过程中，特别是PPI的负增长使得政府有可能采取更为宽松的经济政策，以防止经济增速过快下滑。而悲观者认为，CPI的反弹幅度出乎意料，而PPI的下滑则反映了经济增长的回落，两个物价指数走向的背离是经济进入“滞胀”的兆头。

　再比如国际贸易数据。乐观者着眼于3月实现贸易顺差53.5亿美元，这与此前市场预期的将再现贸易逆差相悖，扭转了2月贸易逆差314.8亿美元的局面，也比去年同期1亿美元的贸易顺差高得多。这说明尽管前路坎坷，我国的对外贸易还是开始逐步回到正常增长区间。悲观者则强调，进出口总额的增长仍不足双位数，贸易顺差的出现源于进口疲软，说明国内需求不足，受此影响，经济增长的动力不足，经济增速仍处在下降途中。

　对相同数据有不同解读的双方显得势均力敌，本周打破僵局的是有关市场制度建设方面的消息。先是有温州金融综合改革实验区破茧而出，温州金融改革试点措施中提出深化地方金融机构改革，温州本地银行最有可能受益，而参股其中的公司自然也受到追捧。后又有深圳出台系列重大金融创新的消息，又引得一批股票受到追捧，进而将证券市场的走势引向一波小高潮。

　实际上对于市场制度建设方面的改革举措也可以有悲观或乐观的解读。如温州、深圳的金融创新都有成立股权交易所、建立区域性场外交易、扩大代办股权转让系统试点等内容。说白了就是要借“新三板”的东风，在其中占有一席之地。如果从悲观的角度解读，说这是市场扩容也不无道理。但市场上的乐观倾向终究还是占了上风，既然在经济数据解读上打不破僵局，就借制度改革另辟蹊径。

　不过，我们也应看到，制度改革对证券市场的实质影响还是要落实到提高上市公司的业绩和盈利能力上，这不是几天即可见效的。对制度性变革的乐观倾向，将乐观者从市场下落的阴影中拉了出来，证券市场有了喘息的机会。但是市场真正要走好，还需要更明朗的经济增速转折信号。