经济惯性下滑还在持续，通胀小幅反弹后有望企稳，债市基本面的支撑依然健在，只是收益率大幅下行的动力已经衰竭，特别是利率债和中高评级信用债。但考虑到货币市场资金面适度宽松仍然可以预期，期限利差套利和信用利差套利会是今年债市增强收益的主要途径，即以短周期的回购市场资金杠杆化配置中长端利率债或中短端中高评级信用债。对于中低评级而言，沙里淘金依然是今年债券配置和交易的投资主线，只是考虑到近期中低评级信用产品收益率已经明显大幅下行，相邻等级信用利差已回复至50BP左右的历史中值水平，受供给还在放量影响，收益率继续下行的空间已经不大。建议在同一评级体系中，从收益率高于整体水平的个券中精挑细选，比如老城投债、新发公司债、短融和中票，期限尽量控制在3年左右，且要继续回避地产债。