□本报记者 王辉 上海报道

　国家开发银行4月5日招标发行了2012年第十六期金融债券。作为二季度首只招标的利率新债，本期1年期品种的固息金融债在中标利率、认购倍数以及市场认可度等方面均表现较好。分析人士表示，尽管清明节后首个交易日市场资金利率出现较显著上涨，但本期新债的招标结果仍显示出主流机构对于后市较为乐观的预期。在实体经济增速下滑压力依旧较大的背景下，货币政策进一步的预调微调有望继续为债市震荡上行打开空间。

　中标利率低于预期

　刊登在中债网的发行结果显示，国开行周四上午招标发行的150亿元2012年第十六期1年期固定利率金融债券，经招标确认的中标利率为3.46%。来自交易员的消息则显示，本期金融债的认购倍数为1.71倍。

　而在此前的发行预测中，中金公司、国海证券、顺德农商银行等机构为本期金融债给出的中标利率预测区间分别为：3.48%-3.52%、3.48%-3.53%和3.46%-3.51%，预测均值约在3.49%附近。因此，本期新债实际3.46%的中标利率要低于市场预期。此外，中债收益率曲线显示，1日银行间1年期固定利率政策性金融债的到期收益率为3.49%。

　值得注意的是，受3月末银行类金融机构存款增加等因素影响，5日银行间市场主流7天期回购等品种资金利率较节前出现约40个基点的上行，在此背景下，本期利率产品的招标结果无疑称得上较好。

　本期金融债采用单一利率荷兰式招标方式，无基本承销额，债券缴款日、起息日为4月10日，分销期为4月6日至4月10日，上市日为4月12日。

　市场偏暖气氛仍浓

　对于本期金融债的发行情况，上海一机构交易员表示，由于政策性银行授信等问题，近期市场对于政策性金融债的认可度正有所下降。再加上清明假期归来资金面略有所收紧，本期利率产品的招标结果可以称得上较为抢眼。

　该市场人士同时指出，整体而言，由于前期3月PMI等经济数据令市场对于经济下滑的担心有所加剧，当前主流机构对于二季度货币政策预调微调，尤其是4月份准备金率再次下调的预期都较浓，因此本期新债的发行情况也从一个侧面显示出债市偏暖格局依然在明显持续。而从具体配置需求上来看，由于本期金融债为1年期品种，对于1年期央票有较大替代性，这也可能是本期债券获得市场青睐的一大原因。

　对于4月份及二季度债券市场的运行，从近期多家主流机构观点来看，继续看好后期债市表现的观点依旧占据主流。南京银行认为，二季度市场的基本特征是流动性宽松同时经济基本面不景气，因此债券市场的系统性风险并不大。而央行的目标应是维持社会流动性的适度宽松，在经济增长稳步回落中通过降低企业负担帮助企业恢复盈利能力，同时保持预调微调以及应对极端情况的逆周期货币操作。因此，该机构认为，二季度存准率有望继续下调，而利率政策仍将谨慎，在此背景下利率债预计将不会面临系统性风险。

　与此同时，兴业证券等机构也指出，考虑到4月初机构有补缴准备金压力、4月末有财政存款大幅上升压力，4月份资金面可能将较3月份明显紧张。如果外汇占款意外下降，那么央行将有望继续推出下调存款准备金率的政策手段。总体而言，在短久期的配置策略下，市场仍有较好机会。