卡奴迪路（002656）

　渠道优势明显

　公司产品定位为国内高档男装市场，消费群体定位为年收入12万元以上的精英群体，主要产品零售价格区间在2000－5000元以内，西服套装等产品价格在5000元以上。随着选择上乘品质和鲜明款式男装的消费者日益增多，以及二三四线市场消费能力增强，预计未来两年高档男装市场复合增速将达到18%，高于女装和运动服消费增速。

　卡奴迪路作为高档男装品牌运营商，渠道的数量和质量优势明显。近三年公司门店数量复合增速达37%，2011年底共拥有零售门店318家，门店数量超过或接近Satchi、VICUTU、Delure、VASTO等竞争对手，销售网点遍布155座城市，直营门店更是进驻一线及省会城市核心商圈内的高端零售物业，并在京沪穗深等枢纽机场开设了门店。与国际品牌共享零售通路的举措，有助于提升其品牌形象，机场门店渠道则有助于扩大其品牌影响力。

　公司共有13家奥特莱斯门店，位于京、沪、杭等地，有部分门店可达到500-700万元的年营业额。奥特莱斯已经成为公司品牌服饰消化过季产品的重要途径，在降低存货压力的同时，也可避免百货商场降价促销对品牌形象的损害。预计公司将强化重点市场，继续扩大在北京、成都、西安的机场店规模，今年将开出90家直营店，目前选址工作已经完成。

　国都证券认为，目前在高档男士商务正装和商务休闲细分市场上尚未形成绝对强势的本土品牌，公司借上市契机保持较高扩张节奏，其市场占有率和美誉度将得到有力提升，预计公司2012年和2013年业绩增速分别为55%和39%，EPS为1.7元和2.37元，给予“强烈推荐A”的投资评级。

　昆明制药（600422）

　主导品种将持续放量

　公司产品血塞通粉针，去年在江苏、山东、四川等地区增量较明显。未来公司将在重点市场加大学术推广力度，并计划建立营销资源数据中心，中投证券预计该产品今年仍将实现较快增长，并预计2012年血塞通粉针增速仍有望超过50%，而天眩清和血塞通软胶囊等二线重点品种也将延续40%以上增速。

　昆明制药厂经过积极营销调整，增速有望逐渐加快。昆明制药厂品种资源丰富，自2010年以来经过营销改革和市场调整、加大广告费用投入等措施，整合已经初步到位。预计清肺化痰丸等品种今年将有较好表现，化学药将呈稳定状态。前期受干旱影响，三七统货价有一定幅度上涨，但公司在去年采收季节已经储备了较丰富的存货，预计对全年不构成影响。

　综合来看，未来公司将坚持大品种导向战略，外延式并购也将可能陆续开展。中投证券预计公司2012-2014年的EPS分别为0.60元、0.82元和1.09元，同比分别增长45%、36%和32%，维持“推荐”的投资评级。

　华能国际（600011）

　业绩有望逐步回升

　公司2011年经营毛利率为9%，ROE为2.5%，特别是四季度下滑较多，是2008年以来的盈利低点。除了煤价因素，主要是因为受经济放缓影响，四季度公司发电量环比下降8%。同时，利率上调和四季度新投产电厂较多，也导致公司费用增幅较大。随着煤价限价政策的继续实施，以及电力体制改革的推进，公司业绩有望逐步回升。

　公司2011年境内电厂完成发电量3136亿千瓦时，同比增长22%，远好于全国平均增速。一方面是因为全国经济形势良好、全社会用电需求旺盛，带动机组利用小时的提升；另一方面是近两年新投产的大容量机组，带来新增电量占到全年新增电量的51%。

　目前，公司可控装机容量6038万千瓦，突破6000万千瓦。近年来，公司装机增速放缓，但加快了清洁能源建设的步伐，2011年公司积极介入风电、燃机等发电项目，有利于改善公司的电源结构，到2015年，公司规划装机达到9000万千瓦，清洁能源比例达到28%。

　由于公司火电机组比重高，如果煤价跟随经济继续回落，公司业绩弹性很大。招商证券预计公司2012-2014年每股收益为0.39元、0.44元和0.51元，维持“强烈推荐”的投资评级。

　新纶科技（002341）

　2012年发展值得看好

　平安证券研究报告指出，2011年公司实现营收9.5亿元，同比增长82.3%；归属上市公司股东净利润0.80亿元，同比增长72.4%；每股收益0.55元，符合业绩快报。每10股转增10股并派发现金1.5元（含税）。公司2011年毛利率为25.4%，同比增加0.5个百分点，止住了下滑势头；净利率为8.4%，同比减少0.4个百分点。公司收入和净利润均大幅增长，主要得益于在保持电子半导体优势领域的基础上，大力开拓太阳能光伏、TFT、LED、智能终端及生物医药等新兴市场，市场占有率稳步提升。

　公司业绩增长的主要动力在于产品从中低端向高端的升级，以及向净化工程、清洗服务为代表的服务转型。具体来看，通过自建网点和并购，公司的连锁清洗服务网络已布局成型，在全国有8个网点，预计2012年清洗服务将开始贡献利润。天津产业园、苏州防静电包装材料等拟投资建设项目，不仅增加了高端产品的产能，而且增加了净化工程和超净清洗服务的实施能力。前期投资项目的产能在2011年底释放，2012年将是收获期，预计受产能增加的利好影响，2012年一季度有望延续高增长。

　预计2012-2014年公司收入分别为13.7亿元、18.3亿元和23.1亿元，净利润分别为1.18亿元、1.67亿元和2.18亿元，若考虑非公开增发摊薄EPS分别为0.62元、0.88元、1.16元。公司已建立技术和规模优势，发展的护城河宽广，看好长期投资价值，维持“推荐”的投资评级。