□中投证券 张镭

　（S0960511020006）

　公司3月15日公告，以自有资金预投定增项目，缓解产品供求矛盾。我们认为该公告印证了公司出口订单旺盛、产能不足制约扩张步伐的判断。

　公司技术领先、规模优势已成、下游客户稳定。公司长期专注于气缸套研发与生产，掌握材料配方、加工工艺等核心生产要素，产品性能优异，竞争力强，毛利率稳定在30%以上。同时，公司同步开发能力强，规模优势明显。优质的产品获得下游优质客户认可，保障公司长远发展。

　海外市场向好，奠定公司增长25%。公司长期为通用、福特等北美主机厂提供乘用车气缸套，美国车市持续10%以上增长为其带来大量新增订单；欧洲客户配套产品稳步放量，带动需求快速提升。公司目前月订单达到350万只，全年有望超3500万只，增长25%。

　我们预计公司2011-2013年实现收入9.75、12.05和14.8亿元，归属于母公司净利润1.27、1.61和2.00亿元，2011-2013年EPS为1.37、1.74和2.16元，对应2011-2013年PE为18.7、14.8和11.9倍。我们看好出口扩张和产品升级给公司带来的成长机遇，未来两年净利润复合增速25%，给予公司2012年20倍估值和“强烈推荐”的投资评级。