□本报记者 刘兴龙

　年报披露前30日是高管不得买卖本公司股票的“窗口期”，然而由于中小盘公司普遍推出了丰厚的分配方案，股价上涨为高管创造了“高息”的红利。统计显示，18位高管在年报披露后一周内突击减持，与窗口期之前相比，套现市值增加了1044万元，平均每人获利58万元。

　时隔一月 套现多千万

　根据交易所规定，上市公司董事、监事和高级管理人员不得在定期报告公告前30日内买卖本公司股票。“窗口期”本来是为了规避高管进行内幕交易，而在今年的年报行情中，却意外地为高管衍生出了大量财富。

　WIND数据显示，今年以来，12家上市公司的18位高管在年报披露之后的一周内进行了减持，即刚过了“窗口期”限制就迅速套现，他们减持市值合计为5812.97万元。通过对市场表现分析可以发现，年报披露之前的一个月内，这些公司的股价整体大幅上涨。如果按照“窗口期”之前收盘价进行测算，18位高管的减持市值仅为4768.34万元。

　也就是说，“窗口期”成为了高管获得的“高息期”。从收益来看，18位高管持股市值在短短一个月内平均升值了21.91%，而沪综指2月份大幅反弹也仅上涨了5.93%。

　御银股份（002177）董事长杨文江是获利最丰厚的高管。2月17日公司披露年报，时隔两个交易日之后，杨文江于2月22日减持294.84万股，套现金额约3784.59万元。年报显示，御银股份净利润同比增长90.12%，并且拟每股转增0.7股。良好的业绩和丰厚的分配方案，使得御银股份股价稳步上涨。以“窗口期”之前的收盘价作为参考，杨文江的减持市值在一个月内增值了738.89万元。

　川润股份（002272）董事兼副总经理魏炜的亲属万钧则盈利幅度最高。在年报披露前一个月，川润股份的收盘价仅为9.08元，而随着2月16日年报高送转方案曝光，股价一路飙升。万钧在一个交易日后的20日卖出16050股，交易均价高达13.55元，“窗口期”套现市值增加49.23%。

　高送转成催化剂

　高管之所以能够在“窗口期”到期之后通过突击减持获得大量收益，与自身所在的企业性质有着很大的关系。统计显示，涉及的12家上市公司中，中小板公司有7家、创业板公司有4家，只有士兰微（600460）为主板公司。中小盘公司在年报中对于分配更加“大方”，这12家公司不仅全部含有派息的内容，而且8家公司的转增比例偏高，达到或超过了每股转增0.5股的水平。

　通源石油（300164）、士兰微、和顺电气（300141）、川润股份均在年报中披露了“每10股转增10股”的分配方案。在年报行情期间，高送转带来的刺激作用显然非同凡响，不仅川润股份高管获利丰厚，士兰微监事宋卫权、和顺电气副总经理陈祥书的兄弟和财务总监任云亚、通源石油副董事长吴墀衍在“窗口期”期间减持市值分别“增值”了22.92%、29%、19%。

　值得注意的是，通源石油是2011年上市的次新股，在年报披露之前，只有副董事长吴墀衍的兄弟吴墀力在今年1月中旬进行过三次小规模套现，每次减持股份均不超过1000股。然而，高送转年报披露之后，股价大幅攀升刺激了高管的减持热情。吴墀衍本人先后在3月7日、8日、12日连续进行减持，累计减持股份48万股，套现金额为1488.08万元；监事周志华也分别在7日、8日、9日、12日、13日连续减持。

　市场人士指出，在年报披露期间，“高送转”往往成为了A股市场投资者炒作的对象，这使得高管的持股在“窗口期”实现了较大幅度的增值。许多高管选择在年报披露之后突击进行减持，一方面是由于高送转仅是利润分配方式，并不意味着投资价值的提升，也不会给企业经营带来实质性的影响，它反倒会被当作抬高股价进而实现减持利益的工具；另一方面，股价在年报炒作过程中不断走高，也刺激了高管高位套现的意愿。

股票简称 高管姓名 减持数量 减持平均价 减持股份 窗口期

(万股) （元/股） 参考市值(万元) 增值幅度（%）

御银股份 杨文江 294.84 12.88 3784.59 24.69

通源石油 吴墀衍 28.00 30.94 865.01 19.00

士兰微 宋卫权 20.00 12.28 244.79 22.92

合康变频 叶斌武 12.50 16.38 205.52 9.71

实益达 陈亚妹 25.42 7.51 190.71 23.72

合康变频 郝华 4.85 16.46 79.74 10.25

新华都 龚水金 6.33 12.32 77.61 12.72

新华都 李青 6.33 12.12 77.61 10.89

实益达 乔昕 10.00 7.58 75.02 24.88

通源石油 周志华 1.40 31.01 43.25 19.27

合康变频 刘瑞霞 2.50 16.46 41.10 10.25

证通电子 许忠慈 3.30 11.51 37.86 11.21

龙源技术 费智 0.70 46.15 32.27 16.84

川润股份 魏炜 1.61 13.55 21.70 49.23

鸿博股份 刘源海 1.15 16.38 18.95 12.58

新世纪 魏光耀 0.74 14.19 10.30 2.90

和顺电气 陈祥书 0.15 31.71 4.55 29.80

和顺电气 任云亚 0.08 31.36 2.35 28.37

　窗口期之后一周内进行减持的高管

　数据来源：Wind 制表/刘兴龙