□国泰君安证券 刘颉

　近期资金面相对利好债市。周二隔夜和7天回购利率分别为2.32%和3.0%，与前一日基本持平。3月份公开市场资金到期量为上半年最大，加之财政存款释放等因素，预计3月大部分时间资金将维持充裕。

　近期利率市场较为平淡，收益率走平，主要原因是基本面没有超预期表现，通胀回落已成为共识，而经济将逐步企稳的预期也减弱了收益率下行的动力。除短端利率产品收益率受资金压力缓解的影响出现下行外，其他各期限品种收益率基本维持不变，如10年期国债收益率长期稳定在3.50-3.55%的区间内，7年期品种成交在3.45%附近，而7年期政策性金融债成交在3.95-4.00%的水平。

　信用市场交投热点集中在短融和高收益债上。短融方面，1年期AAA级CP成交在4.15%附近，AA+级成交在4.50%，AA级成交在4.85-4.90%之间，与AA+级的利差进一步缩小。中票方面，AAA级抛盘较重，5年期AAA级中票成交在4.80%附近。企业债方面，周三招标发行的10年期中石油企业债中标利率为4.80%，认购倍数1.6倍，以冷清收场，也反映出当前高评级债吸引力较弱。与之形成鲜明对比的是，高收益企业债特别是城投债一级市场认购火爆、二级市场成交活跃。预计这一趋势短期内还将延续下去。