□徐亮 胡恒松

　第四次全国金融工作会议提出，要“牢牢把握发展实体经济这一坚实基础，努力营造鼓励脚踏实地、勤劳创业、实业致富的社会氛围”，强调金融要服务于实体经济，确保资本市场资金投向实体经济。我们认为，在《西部大开发“十二五”规划》讨论通过之际，西部地区应该把握契机，发展资本市场并借助资本力量，推进实体经济快速发展，以进一步缩小与东部地区差距。

　西部资本市场发展滞后

　1990年12月上海证券交易所及1991年深圳证券交易所相继成立，中国资本市场进入较快发展阶段，尽管如此，在市场运行机制、融资渠道、金融产品创新、相关法律的颁布与实施等方面都还处于摸索和完善阶段。与此同时，国内东西部地区因资本因素带动区域差异进一步拉大。从国内区域间资本市场发展情况来看，在金融机构数量、上市公司数量、每年资本融资规模等方面，西部地区较东部地区来说都存在短时间难以逾越的差距。

　从证券公司注册情况来看，目前我国106家证券公司注册地大多集中在北京、深圳、上海等金融相对发达的东部地区，占比高达66.04%；西部地区11省、自治区、直辖市仅有18家证券公司，占比仅约16.98%，而且西部券商大部分也已将分公司或分支机构设置在北京、上海和深圳地区，如新疆唯一券商宏源证券，从2009年起已在北京金融街附近购置行政大楼，该公司总部行政人员90%以上均在北京。

　从国内上市公司分布情况看，由于历史、地理环境及政策等各方面原因，目前西部地区上市公司数量少且结构单一。截止到2011年12月31日，中国沪深两市上市公司总数达2611家，其中东部地区上市公司数量为1800家，占52%；而西部地区上市公司数量仅为800家，占比不足20%。

　从资本市场融资能力及规模看，东西部地区的差距更加悬殊。以债券融资为例，2010年我国银行间债券市场规模进一步扩大，全年发行量约9.51万亿元，其中东部地区通过债券市场实现融资额约6.5万亿元，占比将近70%；而西部地区融资额不足总量10%，其中云南省2010年通过债券市场融资规模仅为债券市场全年发行量千分之一左右，该省上市公司数量仅占全国上市公司总量1.07%。

　加大西部资本市场扶持力度

　任何地区资本市场的发展离不开政策的引导和支持，西部地区也不例外。西部要想借助资本市场的力量发展实体经济，首先必须夯实基础，发展好区域内的资本市场。

　一是合理引导西部有潜力的企业上市，培育有西部区域特色的上市公司。建议适当扶持西部资源深加工、装备制造业和战略性新兴产业相关企业上市，通过证券市场直接融资方式筹措资金，实现生产要素的合理流动和重新组合，优化产业、行业和企业结构。此外，重点选择一批关系西部民生的国有企业进行股份制改造，进行企业产业升级和战略转型，提升西部国有企业核心竞争力，支持改制后的企业在证券市场融资，不断做大做强实体经济，提高经济效益。

　二是重视西部地区证券市场发展，尤其要注重培养西部券商的竞争能力。证券市场是资本市场的重要组成部分，证券公司在其中扮演着极其重要的角色，所以发展西部资本市场，扶持发展西部券商显得尤为关键。就目前证券公司创设及监管政策来看，在西部省份新设证券公司的难度较大，但在现有数量不多的西部券商中选取区域优势明显、盈利能力较强、具有一定规模的证券公司作为政策扶持对象完全可行。建议通过券商保荐审核、营业网点新设、创新业务试点、财政补贴和税收减免等方式给予扶持，并择机陆续推进有条件的西部券商上市，提升西部券商在资本市场中的竞争力和影响力。政府在扶持西部券商发展的同时，券商既可以通过增加纳税给予回报，也可以通过股票或债券方式筹集资金，并将资金更多投向当地实体经济。

　三是加快西部区域性金融中心的建立。对于西部地区来说，由于经济基础薄弱，且西部各省、自治区之间的经济发展水平参差不齐，设立西部区域金融中心需符合一定标准，但绝不能用同一的标准搞“一刀切”，应在充分发挥地区特色、符合地区经济发展实际的基础上建设区域金融中心。同时，应选择政府主导型的地方金融发展模式，加大政府对金融的支持力度。比如2011年7月国务院批准了《“十二五”支持西藏经济社会发展建设项目规划方案》，该方案推动西藏地区金融中心的建立，也必将对西藏地区实体经济产生深远影响。我们认为，北京、上海、深圳等经济发达地区的经济发展离不开当地金融的支持，西部地区要想发展，建立若干具有区域特点的金融中心很有必要。

　引导资本参与“西部大开发”

　自2000年西部大开发战略施行以来，西部地区经济发展较以前有了很大发展，但较东部地区差距仍相当突出，西部地区仍是我国经济全局中的“短板”。近日，国务院西部地区开发领导小组会议讨论通过《西部大开发“十二五”规划》，从八个方面作出部署，要求坚持把深入实施西部大开发战略放在区域发展战略优先位置。我们认为，资本市场在服务实体经济的同时，西部地区完全有理由参与其中，并引导资本流向西部地区实体经济。

　一是要发挥政府宏观调控作用，优化投资环境。针对西部地区资本市场发展的现状，应积极发挥国家在资金和政策方面的作用，从西部实际出发，为其多渠道打造投、融资平台。一方面，国家可以以中央财政为主渠道设立西部开发基金，如投资补贴、就业补贴、大开发扶贫补贴等。另一方面，政府应从宏观上调整国家现行的金融政策，建立有利于资金由东部向西部的“回流”机制，使“回流”的资金能够在西部“滞留”、“沉淀”下来，不再流回东部或很少流回东部，以利于西部的开发和利用。同时，政府可通过制订相关的法律法规，对西部地区给予政策倾斜，如允许中东部资本和民营资本甚至外商资本直接进驻上市公司参股，允许西部地区用期权、股权等激励方式引进优秀管理人才等。

　二是强化西部资本市场监管，保持良好的市场秩序。发展西部资本市场需配合相应的监管体制，以保证其健康发展，强化西部资本市场的监管主要表现在以下几方面。完善资本市场法律法规体系，提高人们金融法制意识，以法强化对资本市场的管理；帮助西部资本市场完善自律性组织建设，如会计师事务所、审计师事务所、资产评估机构等，对证券发行上市进行审核、评定把关，发挥监督作用；强化信息披露制度，加强对上市公司的监管和风险控制；增强外部监督的手段，建立以会计准则为核心的会计信息披露规范体系。（徐亮，宏源证券董事会办公室主任；胡恒松，中央民族大学博士生）