■ 新债定位

　New Bonds

　12国开02

　预测中标利率【3.68%，3.83%】

债券期限 ７年 发行额 ２００亿元 计息方式 固定利率

付息方式 按年付息 招标方式 单一利率（荷兰式） 招标时间 １月１７日

缴款日 ２月１日 上市日 ２月７日 手续费 ０．１５％

　中金公司：春节前资金面偏紧，但本期债券缴款日在春节后，有利于增加机构需求。从上周10年期国开债的招标情况来看，虽然需求并不算强，但也基本稳定，招标利率略低于二级市场水平。预计本期债券招标利率也会接近或略低于二级市场水平。目前7年期国开债收益率约在3.8%-3.85%，预计中标利率在3.77%-3.81%之间。

　潍坊农信：基于近期债券市场变化和基本面的分析，在考虑本期债券手续费影响后，预计12国开02的中标利率在3.80%附近，有需求的机构可在3.78%-3.83%之间分散投标。

　国海证券：本期债券手续费影响约2bp。从上周10年期国开债中标利率低于二级市场3bp的结果来看，目前市场对国开债仍然比较看好。预计本期债券利率将继续略低于二级市场，预计中标利率区间为3.68%-3.72%。

　12国开03

　预测中标利差【65bp，71bp】

债券期限 ５年 发行额 １００亿元 计息方式 浮动利率（盯Ｒ）

付息方式 按年付息 招标方式 单一利差（荷兰式） 招标时间 １月１７日

缴款日 ２月２日 上市日 ２月８日 手续费 ０．１０％

　国海证券：本期债券为盯R浮息债，手续费影响约2bp。从当前的经济和通胀基本面来看，政策放松的节奏比较缓慢，浮息债的基准利率回落还需时间，浮息债票息收入显著高于固息债，因此浮息债具有较好的投资价值。预计本期债券中标利差区间为67bp-71bp。

　第一创业：按照目前75bp左右的利差水平，5年盯R浮息债的票面利率达到4.25%，明显高于当前3.65%左右的5年金融固息债，票面优势较为明显，建议积极参与。预计中标利差在65bp-70bp之间。

　中金公司：虽然今年货币政策会有一定程度的放松，但由于定存浮息债目前已经隐含了2次甚至更多的降息预期，因此即便年内降息，定存浮息债的票息仍可能高于同期限的固息债。预计银行类机构会较积极认购本期债券。预计中标利率略低于二级市场水平，在65bp-69bp之间。（张勤峰 整理）