虽然上周银行间市场的资金利率飙升（12月31日的7天加权平均价格已经达到了6.3%以上），但主要是跨年度的季节性原因。实际总体银行间的资金面并不紧张，银行间交易员反映，目前的资金并不像2011年6月或者春节时那么难借。

　银行资金面趋缓的直接原因一部分是此前“降准”释放接近4000亿流动性，一部分是年底财政存款从央行回归商业银行。与银行间市场资金改善相呼应的是信贷数据。从12月的新增信贷看，预计规模在6000亿左右，相比较之前有边际改善。而从2012年的新增信贷情况看，市场普遍预测在8.0-8.5万亿左右规模。参考历史上新增信贷的分布情况，每年一季度是新增信贷投放的高峰，因而2012年一季度新增信贷较前期放量是大概率事件。

　我们预计春节前“二次降准”概率较高，外加12月新增信贷数据、PMI数据均偏正面，以及一季度传统信贷高峰，料A股市场在2012年新年后有反弹。行业上我们看好受益流动性改善，估值偏低的地产、银行，此外还有政策受益的种子行业。（曹阳 整理）