公开市场操作是央行调节基础货币投放的另一个重要途径。不过，在公开市场到期量较大、机构央票需求相对不足，或者到期量较小、机构需求却仍然旺盛的情况下，公开市场操作的主动调控功能将大打折扣。如2011年上半年，由于央票一二级市场利率严重倒挂，央票长期维持地量发行，公开市场操作有5个月实现资金净投放；而12月份，在到期量仅800亿元、央票利差重回正值的情况下，当月首周便提前锁定了月度净回笼。据WIND资讯统计，2011年公开市场到期量为58000亿元，全年净投放19070亿元，而2012年公开市场到期资金仅为9400亿元，为2003年以来的最低水平。预计2012年央行将加大短期回笼工具的使用，通过滚动操作来增加年内到期资金量。但考虑到政策微调背景下资金面趋于宽松，机构央票需求有望保持稳定，2012年公开市场这一水龙头的注水量也将非常有限。