首旅股份（600258）

　期待酒店资产注入

　安信证券研究报告指出，作为首旅股份第一大股东，首旅集团旗下拥有众多资产，并已形成旅行社、旅游商业、酒店、景区、汽车服务、餐饮六大业务板块。近年来，首旅集团加大改革和整合力度，积极推进六大板块实体化，希望做到每个板块以一家上市公司或一个主导品牌为核心，形成企业集群和品牌系列。作为集团旗下唯一的酒店类上市平台，首旅股份定位成集团酒店资产整合平台，酒店资产注入是公司未来几年发展的主线。

　目前，首旅集团旗下有11家5星级酒店及8家4星级酒店，其中经营情况良好、产权结构清晰的酒店资产有望注入上市公司。具备注入上市公司条件的酒店包括：和平宾馆、新侨饭店、建国饭店、兆龙饭店、亮马河大厦以及三亚的超五星级酒店悦榕山庄。其中，和平宾馆、新侨饭店由于前期评估公司已经完成，有望最先启动。此外，首旅建国酒店管理公司在全国托管着多家高星级酒店，同样存在注入上市公司的可能性。

　预计公司2011年-2013年EPS分别为0.48元、0.59元和0.69元，对应动态PE25.3倍、20.5倍和17.5倍。给予“中性”的投资评级，6个月目标价13元。

　南钢股份（600282）

　调整产品结构提升业绩

　瑞银证券研究报告指出，公司计划未来2到3年将铁矿石和焦煤资源自给率分别提升至50%和1/3，依靠公司目前拥有的铁矿和焦煤产量难以达到自给率目标，因此预计未来2-3年公司会继续通过收购资源资产以达到自给率目标。

　在总产量未来增长有限的情况下，公司将通过调整产品结构来提升钢铁主业的盈利能力。考虑到船板需求短期难以明显复苏，公司计划将船板产量占比从目前的55%-60%逐渐降低至40%左右，提高高端的特殊钢，例如特殊用途管线钢，高强板，高档容器钢，汽车机械用钢等产品的产量占比。

　预计2011年-2013年EPS为0.22元、0.30元和0.36元。采用ROE-市净率法，预计2011年-2013年平均ROE为10.1%，比中期ROE7.5%高34%，因此给予1.4倍目标市净率，基于2012年2.9元每股净资产得出人民币4.2元目标价，给予“买入”评级。

　龙源技术（300105）

　向低氮燃烧系统商转型

　公司业务结构持续转型，由等离子点火设备逐步转向低氮燃烧系统及EPC项目。从已出台的脱硝政策看，前端脱硝与后端脱硝均将呈现快速增长态势，预计公司低氮燃烧系统市场需求将快速增长，占主营收入比重将持续提升。低氮燃烧系统每年的市场空间在60-120亿元之间，相较于公司目前低氮燃烧系统1亿元左右的业务体量，未来近百亿元的市场空间将成为公司业绩高速增长的强劲驱动。

　预计公司2011年-2013年每股收益分别为1.14元、1.95元和3.25元。综合PE等相对估值法和海通DCF估值结果，公司合理股价区间为48.75元－56.79元，目前尚有13%的空间，首次给予公司“增持”评级。

　潮宏基（002345）

　销售网络迅速扩张

　光大证券研究报告指出，公司积极扩张销售网络，2011年总体门店数净增70家左右，12年预计新开80-90家（大部分为自营店），其中50%是将分布在新区域，如西南，中南区域。未来几年，公司目标每年新开门店100家，至2015年门店总数达到1000家，其中Venti 200多家，潮宏基700多家。按每家门店300万元的开店成本计算，公司每年开店所需资金约2.4亿元。截至2011年三季度，公司货币资金约2.46亿元,考虑到公司向银行贷款的因素，短期资金方面压力不大。从品牌传播角度来看，目前公司门店较少，广告投放效应不明显，所以通过渠道的扩张，门店形象和购物环境来提高品牌认知度。

　受金价回调影响，公司近期销售增速略有放缓至40%，略下调公司2011年-2013年EPS分别为0.89元、1.31元和1.81元，以2010年为基期未来三年CAGR为46.6%， 6个月目标价39.3元，维持“买入”评级。

　冀中能源（000937）

　内蒙煤炭整合再下一城

　公司27日公告称，公司全资子公司冀中能源内蒙古有限公司拟收购鄂尔多斯市盛鑫煤业有限公司72%的股权。收购价格为6.84亿元。收购完成后将择机注入内蒙古公司控股子公司嘉信德公司。

　对此，华鑫证券研究报告指出，盛鑫煤矿煤种为不粘煤，属于动力用煤，该矿目前保有资源储量为6773万吨，可采储量合计3987万吨。盛鑫煤业煤矿采矿权评估价值为8.3亿元，折合吨煤价格为12.25元/吨，略低于此前收购的武媚牛煤矿14.96元/吨和平安煤矿13.47元/吨的价格水平，因此该收购价格较为合理。

　公司目前通过子公司冀中能源内蒙古公司参与内蒙古煤矿资源的整合，目前已经整合了乾新煤业平安煤矿和武媚牛煤矿。未来公司很可能将嘉信德公司股权转让至冀中能源内蒙古公司，以内蒙古公司为平台参与整合内蒙煤矿资源。预计公司2011-2013年EPS分别为1.41、1.48和1.64元，给予公司“推荐”的评级。