每每涉及到券商年度策略，都不能免俗地谈到A股的运行区间，尽管大多数情况下，“市场先生”总是给大家一个出乎意料的结局。例如2011年，能够预判上证综指跌至2100点区间的研究机构少之又少。当然，这与外部“黑天鹅”频飞以及投资者低估了通胀对政策的掣肘程度息息相关。显然，研究机构并非“孔明先生”，谁也无法精确地料敌在先。

　不过，每家券商对点位的预测也并非简单地“拍脑袋”，无论看空或是看多，必然存在支持其观点的内在逻辑，而这些逻辑才是各家券商最大的看点。券商的逻辑对投资者所带来的启发才是其最大的价值之所在。

　安信证券之所以认为上证综指难以有效逾越2800点水平。其原因在于：首先，由于本轮CPI的低点要远远高于2004-2005年周期以及2008-2009年周期的CPI低点，因此，广谱利率水平的下降幅度和时间跨度会远低于前两个周期；其次，由于债务杠杆比例的上升和政府边际投资收益率的剧烈下降，实体经济的见底回升将会非常微弱和缓慢；第三，欧洲债务危机即使找到终极解决方案，债务紧缩和经济停滞也是一个长期过程。

　相较于安信证券的谨慎，民生证券则给出了2300—3200点的运行区间，并指出2012年的估值中枢可能在2900点附近。主要因为在货币总量小幅放松的背景下，地产市场严厉调整和民间借贷泡沫破裂引发的两大资金流动，将拉低全社会回报率，增强股票市场流动性。同时，上市公司业绩增速二季度见底下半年掉头向上，全年增长13%。这显然与安信证券预期2012年全部A股的净利润增速下降至5%大相径庭。可见，机构之间最大的分歧仍在于经济的下滑程度。