■ 新股定位

　New Stock

　公司是一家市场占有率位居国内寿险市场前列的大型寿险企业。公司成立于1996年9月，全国各级分支机构1400多个，公司于2000年成功地吸收外资参股，实现了资本的国际化。公司向个人和团体提供人寿保险、意外伤害保险和健康保险等产品与服务。同时，本公司还经营保险资产管理业务，主要通过本公司控股的资产管理公司进行。新华保险在国内寿险市场率先采用“保额分红”方式，并在此基础上形成了独具特色的分红产品体系。多年来新华保险获得“中国企业500强”、“中国500最具价值品牌”、“中国最具影响力品牌TOP10”等荣誉。

　平安证券：27.94元-30.87元

　2011年1-9月公司在我国寿险公司排名第四位，市场占有率9.7%，属于物品国寿险行业第一集团军。新华保险近年来业务表现突出，个险银保双翼齐飞。随着公司新一轮的大规模网点铺设，公司的营销渠道保费收入有望迎来快速增长。公司合理估值区间对应预测的新华保险2011年EPS的动态市盈率为31倍-34倍，市净率为2.5倍-2.7倍，P/EV倍数为1.4倍-1.6倍，NBM为5.6倍-7.6倍。

　东方证券：22元-26元

　在保险股整体低估的市场环境下，新股发行更大程度上受制于现行可比公司。同时，在A+H发行安排下，新华A股发行价主要由H股发行价主导。与新华可比性最强的太保，当前H股股价隐含NBM仅为6.4倍，近一个月太保A股月均股价隐含NBM9.3倍，近三个月A股月均股价隐含NBM9.5倍。参照太保的估值倍数，对应合理价格区间为22元-26元之间。

　华创证券：23元-28元

　长期来看，寿险行业仍处于上升通道。现阶段寿险市场个人代理仍是主力渠道，多元行销发力尚需时日。自1996年成立15年来，新华保险一直保持了较为迅猛的发展势头，即便是期间的几次动荡都没有逆转其上升势头，显示出顽强的生命力和持续创新能力。目前银保是新华的主渠道，2010年银保渠道占个人寿险新单保费的79.2%，2011年上半年银保渠道新单期缴占比为26.7%，高出行业平均水平约15个百分点。根据P/EV估值，新华人寿各年的股价预测分别为2011年24.07至29.55元，2012年26.77至33.99元，2013年27.40至39.07元。

　新华保险（601336）

　均值区间：24.31元-28.29元

　极限区间：22.00元-30.87元

股票简称 股票代码 总股本 本次公开发行股份 每股净资产 上市日期

新华保险 ６０１３３６ ２０８５６９．８０万股 １５８５４万股 １０．２６元 １２月１６日

发行价 发行市盈率 中签率 发行方式 保荐机构

２３．２５元 ４１．５８倍 ２．２２４％ 网下向询价对象配售和网上定价发行相结合 中金公司、瑞银证券

主营业务 人寿保险业务

　华昌达（300278）

　均值区间：15.95元-18.63元

　极限区间：15.00元-20.28元

　公司是一家汽车及工程机械行业成套自动化生产设备的总承包商，为客户提供一站购齐式的整体解决方案。主营业务是智能型自动化装备系统，包括总装自动化生产线、焊装自动化生产线、涂装自动化生产线等的研发、设计、生产和销售。公司拥有9项实用新型专利、3项计算机软件著作权。公司华昌达牌带集散控制自行小车被评为湖北省重大科学技术成果，并和华昌达牌自动化生产线输送机械先后荣获湖北省名牌产品称号，“智能化自行小车输送线”为国家科技部科技型中小企业技术创新基金支持项目。公司被评为十堰市守信用重合同企业。

　方正证券：15.6元-18.2元

　公司是国内为数不多的具备系统设计及集成能力的企业之一。自动化装备制造业是为我国国民经济各行业提供技术装备的战略性产业，长期受到国家政策的大力扶持。募投项目用于扩大产能，有利于市场份额进一步提升。预计公司2011-2013年完全摊薄EPS为0.65元、0.91元和1.09元，给予公司2011年24倍-28倍PE较为合理，对应合理价格为15.60元-18.20元。

　世纪证券：15.0元-17.4元

　预计公司2011-2013年EPS分别为0.60元、0.91元、1.12元。公司为重要的智能型自动化装备系统集成供应商，可比的上市公司有智云股份、机器人、天奇股份、三丰智能。综合考虑可比公司的估值及公司所处市场环境，给予公司2011年25倍-29倍市盈率比较合理，对应价格为15.0元-17.4元。

　安信证券：17.25元-20.28元

　预计2011-2013年公司收入增长率为98.5%、35.3%、19.7%，净利润分别增长83.3%、40.6%、22.6%，实现EPS分别为0.65元、0.92元、1.12元，未来三年净利润复合增长率30%。给予公司2011年23倍-26倍动态PE相对合理，对应合理价值区间为14.95元-16.9元，上市首日市场价格区间为17.25元-20.28元。

股票简称 股票代码 总股本 本次公开发行股份 每股净资产 上市日期

华昌达 ３００２７８ ８６７０万股 ２１７０万股 ５．７４元 １２月１６日

发行价 发行市盈率 中签率 发行方式 保荐机构

１６．５６元 ４６．００倍 ０．４３４％ 网下向询价对象配售和网上定价发行相结合 海通证券

主营业务 智能型自动化装备系统