□本报记者 李若馨

　从投资者口中津津乐道的优质壳资源，到久传不厌的重组预期，一轮轮借势减持之后，经历了A股市场近20年的跌宕起伏，市场上终于出现了连谙熟于资本运作的玩家也玩不转的上市公司了。

　这些公司自身实际业务恐怕已经很难再迎来一次新生，只能静静地躺在几块钱的股价上，等待着新的故事、新的庄家、新的资金的光顾。作为资本市场上的“弃儿”，它们的未来将似浮萍一样难以自持。

　多年前风光一时的*ST广夏（000557），如今的命运恐怕就是这些“弃儿”的前车之鉴。2010年1月18日，*ST广夏债权人北京九知行管理咨询有限公司以丧失债务清偿能力为由，向银川中院申请对银广夏重整。同年9月，银川中院裁定*ST广夏重整，公司就此踏上了9年来的第三次重组之路。即便作为潜在重组方的宁夏宁东铁路股份有限公司承诺向*ST广夏注入净资产不低于40亿元的优质资产，并承诺重整完成后连续三个会计年度净利润不低于10亿元，但该方案仍遭股东和债权人的双双否决。负责该重组事宜的律师事务所人士认为，重整方案获得通过的难点主要在于股东层面。

　资料显示，*ST广夏6.86亿股本掌握在6.55亿户股东手中，第一大股东浙江长金实业有限公司持股比例仅3.64%，其余股东的持股比例均不足1%，股权分散成为掣肘重整方案通过的要害。破产重整方面的法律专家称，在过往的案例中，破产重整的公司第一股东持股比例都在10%以上，这让中小股东在股权让渡中的压力并不大。造成*ST广夏股权高度分散结果的是其原第一大股东——中联实业，轮番抛售清仓*ST广夏，最终使公司的破产重整走进了死胡同。

　ST梅雁（600868）、四环生物（000518）等境况相似公司，要想避免走上*ST广夏的老路，恐怕只能看公司自己的造化，大股东出手力挺的可能性似乎微乎其微。

　A股市场上越来越多的“弃壳”公司，是将之视为最终影响市场良性循环的“癌细胞”，还是将其视为在缺失退市机制下市场的一种自我修复？市场人士看法不一。

　乐观的观点是，这类公司将逐渐被投资者认为缺乏投资价值，其股价也将逐步走低，最终跌破面值，成为类似香港股市的“仙股”。参考正在征求意见的创业板拟新增退市规则——连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的股票将终止上市，这些“弃壳”公司很可能成为一批隐性退市股，逐渐被市场遗忘。

　最悲观的预测则认为，借壳上市之风不杀，这些“弃壳”仍可能在二级市场上兴风作浪，未来被游资狙击的可能性较大。

　无论“弃壳”公司未来的发展走向为何，其沦为“弃壳”的代价都是巨大的。在一轮轮故事、传闻、概念的炒作中，中小投资者的跟风让大股东得以从容减持套现，这种类似劫贫济富的二级市场玩法，需要更加完善严格的退市机制来加以遏制。