□ 国泰君安证券 胡隽 S0880611040106

　—企业形象—

　周一A股市场迎来开门红。欧债危机暂缓，海外市场上周五齐升，周一早盘恒指开盘大涨，A股市场也摆脱上周纠结的走势，高开高走。新能源、环保、电器、电力、农药、化工、煤炭、有色等多个行业齐头并进，将股指稳步向上推升，创业板指和深证综指涨幅快速超过2个点。午后，随着中国人寿领头的金融板块跟进，涨势相对较弱的上证综指也维持在高位震荡，虽然对上周高点围而不攻，但市场氛围明显改善，盘中行业、板块全线上扬，并将活跃的走势保持到终盘。上证综指收盘报2528.71点，涨幅1.92%、深证综指收报1083.04点，上涨2.47%；创业板指和创业板指涨幅分别达2.78%和2.38%。交投较上周粘滞态势也略有放大，两市合计成交1728亿元，较上周日均成交1537亿元的水平约增一成。

　上周A股市场出现过对通胀数据继续走低反应积极的表现，但短期技术指标制约以及周边市场动荡不定，终使市场重心下移，周K线收阴。不过多空势均力敌，成交明显萎缩，再加上沪指60天线附近表现出强劲支撑，因此上周市场空中加油的意图明显。周一市场的开门红除了有外围担忧缓解的因素外，证监会要求新上会的企业需完善分红政策之后再上报IPO方案，折射出新股发行方面的制度开始改革、以及十月份信贷增长超预期也是主要原因。

　央行信贷数据表明，10月新增信贷为5868亿元，大幅超出市场预期，货币政策转向或是信贷超增的主因。企业长贷大幅提升，票据融资拖累减弱，预计信贷或将持续回升。预测11月份新增信贷6000亿，全年新增信贷达到7.4万亿。另外，上周央行公开市场投放力度再次加大，净投放量连续三周上升，货币市场利率持续回落，1年期央票交易利率大幅回落至3.4133%，已低于1年期定存利率，表明资金面趋于宽松。11月8日央行下调一年期央票发行利率，这也是其09年7月以来的首次下行，标志着持续两年紧缩的货币政策正式转向。货币政策的下一步可能是年底前下调中小银行存准率，而12年1季度后还存在降息可能。总之，央行货币政策确已转向，未来信贷将持续回升。

　当然作为经济晴雨表的股市而言，能否摆脱底部就此反转还需反复确认。首先，从技术角度讲，未站上半年线和年线，反转趋势无从谈起。而在面临估值底部的同时，还有赖于经济底和政策底的双重确认。其次，在货币政策真正放松之前，股市不会重蹈继续探底的覆辙，但还需秉持筑底是个过程、是个箱体的理念，对其复杂性和持久性要有思想准备。另外，还有一个外因尚未真正解决，那就是欧洲主权债务危机仍在发酵之中，单纯依靠外部输血的方法并不能彻底解决欧美债务危机，因此对A股的间接影响还将继续存在。

　从短线的角度看，市场做多士气已被激发，有望保持震荡向上的态势，操作方面可立足于产业转型的方向选择热点，但也要学会规避短线涨幅较大的板块，识"时"务者为俊杰，选时重于选股。