供给压力是制约转债估值上升的关键因素之一，但动态地看，供需处于一个此消彼长的趋均衡过程中。理由是：2012年的融资环境优于今年，转债整体的供给规模（非银行企业需求）将会随之下降，未来潜在的大额供给可能还是银行；一级市场恢复需在股市企稳之后，彼时转债投资价值也会得到认可；纯债回暖会逐渐增加转债的需求，同时逐步抬升其底价；当前估值对潜在供给已有预期。总体来看，转债整体上仍处于低价配置时期，相对估值水平处于历史低位。策略上，进入平价修复阶段后，行情走势主要受正股主导，建议优选平价弹性个券；股市短期仍以震荡为主，当前价位仍处于择低拿券配置期，一旦具备合理安全边际，即可考虑介入，而若估值溢价过高，则应坚决回避。（葛春晖 整理）